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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
隨着財經資訊愈來愈發達，投資者對不同理論都掌握得好，例如，大名鼎鼎的相反理論，今天即使是隨便一個投資者，也可以說得朗朗上口，如數家珍。不過，如果大家細心一看，未必真的用得好。
不妨以近期看金價升跌作為例子吧。金價近一兩個星期雖在高位，但動力似乎不及早前一兩個月，理由不難明白，4月份歐債危機白熱化以來，全球投資者信不過貨幣，股市亦是危機一至必跌之地，油價則是需求層面主導升跌，危機之下復甦步伐難料，需求增長放慢，油價亦跌，換言之，只有金價可以有力向上，事實亦如此。當然，近期歐債危機有所緩和，便影響了金價升勢。
然而，總的來說，投資者的感覺是，仍有八至九成人看好金價後市。如果一般人以相反理論看，則大多數看升，豈不是看跌的最佳時機，何況近日已見金價在高位未能向上突破？
當然，這樣的思考，其實並不嚴謹。首先，這個八至九成人的數字，只能是一般人大大概概的估計，甚至未經真正發問，想當然而已。而即使真有此一問，又是否有足夠代表性，例如抽樣是否真的夠分散，以確保樣本的可靠性？又假如這一點技術問題已經解決，好了，看到是大多數人看好金價，到了這一步，有沒有方法確認，從相反理論可以推出一個金價無力再升的結論呢？
茶餘飯後評論不能作準
答案是否定的。因為更困難的地方是，相反理論說的大多數，究竟是大多數人的想法呢，抑或是說法呢？口是心非，或多或少存在，而想法宣之於口的，有時又未必真實。最真實的，就是下注買賣。故此，單憑大家茶餘飯後說看好先淡什麼的，作不得準。
換言之，就算上述抽樣調查做得多認真，也無法解決最根本的問題，說的人所說的，未必就是他們所做或所想的。
去到這一步，倒不如跳出思考的框框，既然從根本上的問題未能解決，就不去解決，直接觀察價格變動可也，而價格變動的背後，離不開一連串供求因素的互動。重要的是，相比起相反理論的誤用，這個方法的目標很明確，就是看看供求因素何時出現足夠大的轉變，便可推斷轉角市的出現。
供求因素配合最為關鍵
事實上，一般人喜愛相反理論，不外乎貪其簡單，但若以為多數人口說看好，便是升勢將盡，則未能把握其中精粹，因為即使人人都看好，甚至都下了注，並不排除他們有朝一日可以進一步看好，進一步下注，重點是有沒有什麼因素令其持續看好，持續下注。也就是說，有否實在的供求因素配合，因素未來會強化或減弱，才是關鍵。
如果從這一方面看，不難推斷金價的走勢。各國為了拯救金融海嘯，貨幣政策極度寬鬆。目前若要退市，也未能快速完成，資金充裕之下，金價維持上升，不是很正常嗎？除非這個因素改變，否則，看不到有大變的理由。
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