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摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
雖然環球的投資前景仍然不明朗，亞洲科技股的投資氣氛，已隨着環球經濟改善而逐漸改善。在主要指標中：(1) 環球個人電腦付運在今年第一季錄得過去十年以來最大增幅（按年+27.5%），擺脫了有史以來最惡劣的低潮；(2) 有關2010年主要科技產品（個人電腦、手機、電視機）的付運量預測正陸續調升，個人電腦增長料將介乎15-20%；(3) 第一季業績報告顯示，大部分科技公司例如三星電子（Samsung Electronics），均錄得不俗成績。
供應商在環球金融危機中減產，已導致記憶體、玻璃及硬碟驅動器等各類主要元件出現供應短缺。元件製造商的議價和盈利能力因而提升不少。市場正密切留意大型企業持續調升資本開支指引的情況，因為有關資本開支上升的消息，通常都不利於股價表現。
亞洲科技企業現處於公平值，而且盈利動力強勁。科技股在2009年初股價過於低廉，但其後的回升速度又快過盈利本身；往後的股價表現，料將由盈利評級上調所推動。企業替換個人電腦，以及新興市場對電視機和智能手提電話的需求，將繼續是值得留意的重要範疇。
企業資訊開支料明年復甦
有關科技產品需求的預期正持續調升，至於期待已久的企業資訊科技開支復甦何時才會實現，則仍是主要的未知之數。過去十年，企業資訊科技開支佔總體科技開支的比例持續下降。在過去一段時間，業界一直預期企業個人電腦開支會出現復甦。有分析員預期復甦時間會在2010年，而我們則認為2011年的可能性較高。
新興市場（尤其是中國）作為個人電腦、手機、電視機最終需求的來源，已擔當愈來愈重要的角色。我們現通過以下範疇參與投資這主題：手機芯片公司，例如聯發科技（Mediatek）；個人電腦公司，例如宏帉（Acer）及聯想（Lenovo）；電視面板公司，例如友達光電（AUO）。我們仍集中投資於行業領導者，並較看好上游企業，因部分元件供應短缺的問題，料會對下游公司的邊際利潤構成風險。
此外，我們亦繼續偏重可受惠於資本開支增加的企業，在日本尤甚。事實上，日本有不少企業在半導體生產設備方面仍領導全球，市場佔有率數一數二。這些企業在2008/09年的低潮中曾深受其創，未來亦可望隨着資本科技開支復甦而顯著得益。
根據里昂證券的研究顯示，科技產品的平均售價於近十年跌勢急劇，尤其是從2004年起，筆記簿型電腦及手機售價的每年跌幅達到12%、LCD液晶電視機的跌幅更超過20%。再加上亞洲消費者收入上升，科技產品跌價可令他們的負擔能力更錦上添花。
中國農村推動長線需求
除了負擔能力提升之外，我們亦看好亞洲消費者對科技產品的長線需求。舉例說，中國農村現時的負擔能力，已接近中國城市在2005年的水平。這意味中國農村對科技產品的需求可能一觸即發，而城市地區的電視機及手機市場，亦正處於熾熱的替換周期。
我們預期，這些趨勢將可帶動中國在2013年前成為科技產品的最大單一市場。屆時，中國在全球 LCD液晶電視機和智能手提電話的年付運量中料將佔比28%，個人電腦亦最少佔21%。隨着亞洲消費者崛起，環球資訊科技開支的重心亦料會轉移。儘管環球科技開支仍將由企業開支主導，惟企業所佔份額已於過去十年逐年遞減。在消費推動下，亞太區（除日本）現佔環球消費科技開支達28%，比重已凌駕於北美及西歐之上。
在這股消費浪潮之下，西方國家亦失去顯著的市場佔有率，而亞太區則成為1999-2009年間的重大得益者。這趨勢料將於下個十年進一步加速。
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