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■受到區內債務危機的影響，調查顯示，近8成歐洲人對歐元失去信心。 彭博社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
香港被看作福地，實有道理。就以最近幾天為例，佛誕假期的存在，讓投資者避開上周四晚上美股的大跌，投資者有時間在公眾假期消化一下有關情況，及至上周五，美股有所反彈，雖不算是全數收復失地，但起碼投資者情緒已然恢復樂觀，或不那麼悲觀，到周一，港股隨內地股市造好，不是幸運是什麼？
是的，自從上周起，投資者對於歐債危機似乎沒有早前那麼擔心，最好的指標是歐元，歐元上升，股市什麼的便止跌回升，相反，歐元再往下跌，則股市便急跌。之所以有此現象，無非投資者已經把歐元看作歐債危機的反映，危機有望解決，或者起碼是緩和一點，歐元便可有一點回穩，簡單至此。
當然，事實上是不是應該真的如此簡單，倒也不無爭議，但姑勿論如何，投資者有此想法，有諸內，形諸外，把想法化為買賣，影響了歐元的升升跌跌。
值得思考的倒是，歐洲的情況還會進一步惡化嗎？論到金融市場的反應，歐元已經不斷跌，而股市也有了反應，金價一直造好，如此眾多的工具，大概已說明了，沒有哪個投資者真的完全不知道歐洲的情況。
VIX指數大波動非好現象
然而，大家真正掌握到歐債危機嗎？倒也未必。如果真的如此肯定，為什麼反映美股波動市或投資者風險取態，或簡言之是投資者的恐懼感的VIX指數，為什麼會急升急跌？這不是好現象。這個指數上升，不等於股市一定跌，雖然跌的可能性總比升為大。這個指標的重要性在於，它並非什麼人為的指標，而是實際反映市場價格和期望的。
換言之，一邊廂大家在上述金股匯似乎平息了戰事，但另一邊廂，大家卻在預期美股的波動會增大，為什麼？當然，預期不一定預期得準，可能估錯的，但即使最終錯估形勢，但過程中的買賣也會影響價格和成交量，甚至反過來令原本應該估錯的，變為估對，即所謂自我實現的預言也。
結構性財赤問題難解決
無論如何，歐債危機的問題不易清除，短期固然可以有各種機構或組織，盡量幫忙，把即時出事的可能性減低，但長遠而言，結構性財赤問題卻不易解決，既牽涉福利制度，加上衰退之下若要減開支加稅收，簡直是政治自殺，是行不得但目前又似乎必要行的一步。
從這個觀點看，不易樂觀。其實，美國也有類似的問題，財赤或貿易之嚴重，非始於今天，但美國能夠做的是自行印鈔，但歐洲不能隨心所欲做到，太多人要加意見了。問題是，即使有貨幣供應作後盾，美國最近也有通縮的影子重臨，衰退的問題揮之不去，以如此巨額增加貨幣供應的規模，仍未能把通脹谷起的話，不易樂觀也。
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