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■全球印鈔，貨幣供應大增，明顯有利黃金，專家預期金價長期上升趨勢持續。圖為瀋陽一間金飾舖。 路透社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
歐元弱勢未止，反映投資者意識到，歐債即使息高，也未見吸引，因為歐洲很多地方只有能力還息，而無力還本，各國盡皆採拖字訣，歐債並不吸引，歐元自然捱沽。另一捱沽的當然是股市。危機出現，股市例跌，何況反映投資者恐懼感的VIX指數急升急跌。
這樣一來，變相令美債得益。是的，美債近期孳息率普遍回落至一年低位。美債價格向上，美匯同樣上升，而另一隻同樣受惠的是日圓和日債，皆因近來美元和日圓已成為避險的代名詞。
全球大印鈔 黃金最受惠
當然，論到最避險和最受惠的，非黃金莫屬。全球印鈔，貨幣供應大增，明顯有利黃金，金價長期上升趨勢持續。相比之下，以往地緣政治局勢不穩例必刺激漲價的石油，則未見真正受惠，皆因若歐債危機持續，復甦緩慢，需求增長亦慢。
以上是環球宏觀的資產變化。若針對港股而言，先要明白，本身股市必在危機中受拖累，中外皆然，只是多跌少跌之分別。當然，有個別板塊可以少跌一點的，例如，在金價上升的帶動下，金礦股有一定捧場客。然而，說到底，金礦股不可能完全跟隨金價，因為有其他個別的企業經營因素，而這些因素最終與經濟息息相關。
真正重要的反而是，有沒有辦法在跌得急時避開最危機的，然後在反彈時有哪些可以作為較安全之選呢？
首先是要明白，去年熱炒的領先股，現已變成獲利回吐的對象，而對於某些高位買入的投資者來說，更是止蝕的對象。2008年百年未必一遇的海嘯，帶來2009年百年未必一遇的央行救市力度，以及隨後出現同樣百年未必一遇的資產價格升勢，當然股市熱炒的，不外乎是直接受惠資產價格上升，而港股中則再加上一個國策因素，合則熱，不合則冷，而其他跟實體經濟相關的股份，因為經濟復甦慢，未可言升。
然而，到了2010年，同樣的百年未必一遇，所指的是央行要退市的難度。上述熱炒的股份，開始要承受獲利沽出的壓力，資金部分會跑進2010年的冷門或落後股。
宜尋找市盈率偏低股份
正因如此，近期可見，市盈率幾十倍的，均開始有明顯的跌幅。希臘事件和歐債危機在4月初白熱化，加劇了換馬的效果，只是換馬的錢未找到可以較穩妥的對象，故此在股價上只見到絕大部分股份都在跌。如何部署？道理是顯淺的，避開之前熱炒的，另尋市盈率低估值不高的股份。
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