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■巴西淡水河谷以預託證券形式香港上市。法新社
路透專欄撰稿人 顧蔚
當兩國的國家籃球隊去年10月的一場友誼賽演變成大打出手後，巴西和中國開始互相指責。而美國希望在貿易問題上挑起同樣的爭端。美國財政部長蓋特納建議巴西向中國施加人民幣升值壓力。但對於巴西來講，與其最大的客戶和投資者—中國鬧翻，卻是不可承受之重。
雷亞爾過去兩年累漲37%
巴西最頭疼的一個問題是本幣升值。雷亞爾在過去兩年累計上漲37%，部分原因是大宗商品價格猛漲。誠然，中國的需求推高大宗商品價格—巴西對中國的出口在過去10年增長了11倍。不過這與人民幣匯率低幾乎無關。而且，人民幣升值可能激勵中國購買更多商品，從而進一步推漲雷亞爾。
熱錢也是雷亞爾上揚的背後推手之一，不過巴西本身對此也有責任。為給鋪張的支出計劃提供資金，巴西將指標利率維持在10%以上，可謂「開門邀請」投機客。中國的資本管制措施可能將一些熱錢推到其他新興市場，但真正的罪魁禍首是美國，一開始正是該國的低利率促使投資者去尋求更高收益。
如果非要說兩國關係如何，那就是中國是巴西的亮點。中國在2009年取代美國，成為巴西最大的出口市場。巴西2010年前11個月整體貿易順差減少36%，不過同期對中國貿易順差卻增長3%。巴西在投資方面也依賴中國，因其高利率使投資下降至僅相當於國內生產總值（GDP）的18%。中國2010年在巴西的併購額較2009年增長逾20倍，至130億美元，同時帶來低息貸款在巴西建設工廠和基礎設施。
人民幣升值不會有幫助
人民幣升值對巴西可能不會有多大幫助。巴西傳統上一直依賴內需，2005年以來的凈出口對GDP增長幾乎沒有貢獻。此外，巴西相對富裕，幾乎沒有意向從事中國勞動密集型的服裝和鞋類產業。想想疏遠一個強大夥伴需要付出的代價，就會發現站在美國一邊實在不值。
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