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永豐金融集團研究部主管涂國彬
假如說今年，或起碼今年的上半年內，有什麼主題可以持續地拿出來炒作一番，其中一個熱門之選，必須包括經濟復甦加快，勢頭比外界早前想像為佳。
的確，經濟數據的樂觀景象多的是，從物業市道來看，美國公布1月新屋開工月率上升14.6%，至59.6萬戶，遠超市場預期的54萬戶，加強投資者對經濟復甦的看法。從零售層面看，美國公布1月零售銷售月率增長0.3%，為連續第7個月增長。從物價方面分析，美國公布1月生產者物價指數（PPI）月率上漲0.8%，符合預期；剔除能源和食品價格的核心PPI月率上漲0.5%，創2008年10月以來最大漲幅，高於市場預期，亦反映經濟正持續復甦。當然，物價向上，除了本身內部需求帶動，一部分原因亦是外圍的變化，事實上，美國1月份進口價格增幅遠大於預期，主要受能源、食品和工業用品成本增加影響。
美官方開始有樂觀言論
無論如何，真正重要的是，連美國官方也開始有樂觀的言論，值得留意，這些樂觀言論，並非危機時為了安撫人心的那種，而是實際把聲譽押上，有具體數字的預測，聯儲局公布1月會議紀要，官員將今年經濟增長預期自3%至3.6%上調至3.4%至3.9%，失業率預期自8.9%至9.1%，下調至8.8%至9%，官員對經濟看法偏向樂觀，但並未提及退出刺激政策的時間。這一點其實不難理解，聯儲局已指出，經濟復甦雖加快，但復甦步伐仍不足以大幅拉低失業率。
說起通脹，其實全球都有升溫的跡象，就以英國為例，其1月份通脹率達4%，創2009年後的新高，通脹預期加劇。不過，這並不意味即使通脹真的變得很嚴重，以致外界單憑通脹的數字增加，而估計加息機會增加，也不算推論得好。的確，由於英國上月CPI升幅較英倫銀行的目標水平高出一倍，市場預期英國加息機會上升。
但要留意的是，如果是伴隨高增長而來，通脹升溫，起碼在短期可以降低失業率，但實際看看英國是否如此，不無疑問，事實上，英國公布去年第四季失業率上升0.1%，至7.9%的水平。正因如此，英倫銀行報告暗示，加息步伐不會如巿場預期般迅速；其中，英國央行總裁表示，通貨膨脹今年將達高點，預期明年將會減緩，其談話削弱了市場對英國升息的預期。
當然，提到通脹，不得不提的，自然是更有影響力的中國通脹升溫。中國近日公布的物價數據雖低於預期，但市場仍然相信中國將進一步收緊政策。原因其實亦不難，眾所周知，內地調整了編纂數據方法，降低食品類別佔消費價格權重後，內地公布的1月份通脹率為4.9%，比市場原來預期的超過5%低，雖然CPI漲幅低於預期，故此，市場普遍認為，通脹壓力還在繼續加大，當局年內還須加息和上調存款準備金率以調控物價。
觀乎此，不難明白，真正有通脹壓力的，始終是高速增長的地方，例如中國內地；相反，失業率難以下降的如歐美或英倫等，其實未見通脹立即急速升溫。(markto@wfgold.com)
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