|
敦沛金融證券業務董事施俊威
港股市盈率與美股依然相近，而香港仍是外資進入內地唯一平台。港元與美元掛鈎，鄰近新興市場雖受熱錢引發惡性通脹，特別是商品與樓市，使不少亞洲區央行實施加息及把貨幣升值對抗通脹，此乃正常排擠效應(Crowding Out Effect)。
去年是新興市場稱雄的年份，各區都有著傑出的表現，來到新一年市場果然出現新氣象，美國及歐洲為首的西方成熟經濟陣營，美歐經濟復甦的故事越演越烈。美國報出優於預期的增長數據，德國亦表現不俗，無奈歐元區尚要應對不時浮面的債困危機，然而市場逐漸適應並估計歐元區可避開此等危機災害，以印度、中國、巴西及印尼等新興大國為首的高增長市場，卻正努力對抗通脹的威脅，收緊貨幣政策的指定剎車動作，問題是力度會否過猶不及，幾輛高速汽車難免會彼此出現碰撞。
農業股受惠糧食供應不足
成熟市場及新興股市本年出現的分道揚鑣，這現象又會否持續下去？相對歐洲及日本市場，美國股市確是持續強勢，道指曾7日連升，然而更反映整體股市的標普500及納斯達克卻未能一致，見有回軟的跡象。聯儲局主席伯南克周中評論強調長期失業問題的嚴重性，令市場產生升市過度反映現實的猜測。升市中表現理想的農業股，繼續受惠於環球糧食供應不足的聯想。當中玉米期貨更升見每蒲式耳7美元。美國農業局下調該國本年玉米存量預期達7000萬蒲式耳，比對市場預期只下調1600萬多出不少，估計本年總存量只有6.75億蒲式耳。
玉米的消耗大量來自乙醇及糖產的大量需求帶動，因此有關玉米的原產商品都被受熱捧。時日一過，食品價格最後都受原產商品成本影響而上升，來自基層的通脹，影響最大的就是貧困國家，埃及動亂多少亦歸咎於通脹種下來的因果。聯合國警告情況將趨惡化，過去一年全球天氣是農產失收，俄羅斯的山火及澳洲的水災令人記憶猶新，近日全球最大小麥生產國中國旱情估計令小麥失收，因此農業股或許是有效抗通脹的投資。
新興市場預期市盈率折讓10%
農業價格上揚，本應有利於農產大國巴西的出口，但近月巴西卻跟隨環球新興市場的跌浪下墜，因巴國1月通脹數據年率接近6%，遠遠高於政府所訂下4.5%的目標。投資者估計巴西息率將會上升又或是政府將大削開支以緩和物價急升的壓力，故此出現拋股潮，亦令整體拉丁美洲組合帶來沽售壓力。
巴西官員已發表本年將削減開支近500億雷阿爾(約300億美元)，金額將佔去預期本年GDP 的1.5至2%比重。新一年第一季度已過了一半的時候，拉美股市實在稱不上出色表現，但相信調整的時間不會長期延續。分析師估計新興市場以預期市盈率計，現價較成熟市場折讓近10%，預期新興股市本年逐升30%。IMF 推斷整體新興經濟GDP本年增長可達6.5%，而成熟經濟卻只有2.5%，快與慢的強烈對比依然明顯。如此說來，進取投資者仍然不可或缺新興股市的投資，過去兩年的大升市後出現調整市都屬正常周期事，亦相信是進取投資必須面對的風險。
|
