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馬建波 資深評論員
討論多時的香港證券交易時段改革，終於塵埃落定。香港證券交易所上周正式啟動了改革後的第一階段證券交易時間安排（第二階段的交易時間也將於2012年3月5日啟動）。即：早市交易時段由原來的10：00-12：30；改為9：30-12：00，提前了30分鐘開市，亦提前30分鐘收市。而下午交易時段則由原來的14：30-16：00；改為13：30-16：00，提前了1個小時，收市時間不變，仍為下午16：00。因此，全日交易時間共5個小時，較之前增加了一個小時。也比內地交易時間多了1個小時。
近年，由於全球證券交易市場競爭日趨激烈，為擴展交易規模，增強融資能力，鞏固金融地位，許多國際證券交易市場不斷展開區域聯合與併購行動，如：剛合併的紐約泛歐交易所，目前交易金額迅速上升至全球首位，達12.3萬億英鎊；早前實施聯合的倫敦、多倫多證券交易所，也躍升至全球第四位，交易金額達2.5萬億英鎊；僅次於第三位的上海證交所（2.8萬億英鎊），並超越第五位的深交所（2.3萬億英鎊），而港交所已落至第六位，年交易額約1.5萬億英鎊，全球市值則排名於第八位（0.9萬億英鎊），也遠遠落後於首位和次位的紐約泛歐交易所與倫敦、多倫多證交所。可見，國際金融形勢的快速發展，已給香港國際金融中心地位和港交所在亞太區域的傳統集資優勢帶來嚴峻的挑戰。因此，有關方面已綢繆多時，力圖進行全方位的改革，以鞏固和發展香港國際金融中心地位和港交所的融資優勢。
交易時段改革一石多鳥
由上可見，如今港交所已面臨的競爭壓力是多方面的，有區域性的國際化競爭壓力（與歐美、東京、新加坡的競爭），也有來自內地的本土化競爭壓力（與上交所和深交所的競爭）。而此次港交所新交易時段的改革，僅僅是邁出了深化香港證券交易改革的第一步，屬於鞏固與構建香港國際金融新競爭優勢的過渡性安排。第一階段的安排，實現了早市開市時間與內地證交所的統一，均為9：30；下午開市時間雖比內地晚30分鐘，但已較原來提前1個鐘，既兼顧香港作業習慣的適應性安排；也可有效避免原來香港與內地開盤交易時間與期間的錯位，及價格資訊的失衡所導致的市場激烈波動，並為今後兩地交易時間的全面接軌，奠定基礎。
短期看，新交易時間的安排，有助增加日交易量，刺激T﹢0交易活動，增加交易規模和市場融資熱度。但長遠而言，要鞏固和強化國際金融競爭優勢，還必須不斷進行更深入的改革。如：增加兩地市場聯動；改革定價機制，實現A、H股價格平衡與停牌機制的統一；增強信息發佈的透明與對稱；以及，最終實現香港經濟與珠三角經濟圈的全面、深度融合，早日實現港交所與深交所的強強聯合，以壯大融資能力和交易規模，真正將港深交易平台打造成具有強大競爭力的亞洲國際證券交易中心。
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