 放大圖片
■穆迪最近調升印尼債券的評級，而惠譽則對印尼評級給予正面展望。圖為印尼貨櫃碼頭。 路透社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
雖然部分分析員無法肯定債券是否今年的理想投資選擇，但我們認為，定息市場的若干類別料可錄得不俗表現。整體而言，新興市場債券應可造好，高收益債券亦將有良好表現。不過，我們對美國國庫券及高評級債券卻持審慎態度，因預期美國加息風險增加，尤其是多項領先經濟指標顯示美國增長有望上升。
同時，過去兩年美國復甦疲弱，令本地生產總值仍處於較低水平。由於基數偏低，故可合理預期今年的本地生產總值增長應可輕易超過3%。雖然現在的10年期國庫券孳息約為3.5厘，算是合理水平，但投資者因擔心息率上升對債券的影響，故將不願持有較長年期的國庫券。
受惠資金流入尋高回報
我們主力投資於新興市場地區，由於投資者的資金正由國庫券及貨幣市場流出以爭取較佳回報，我們對前景感到樂觀。我們認為這些資金流向屬於結構性趨勢，而非僅是投資者的短線策略。投資者正日益將資金由已發展國家轉投至新興市場，特別是亞洲地區。資金流向的這一改變，將會導致亞洲定息工具的需求增加，並可望推使亞洲貨幣上升。
中線而言，由於以當地貨幣計價的債券將可受惠於貨幣升值，故我們較看好當地貨幣債券多於美元計價債券。鑑於通脹憂慮增加，亞洲央行料會讓貨幣升值以提高國民的購買力。由於大部分已發展國家料會維持利率在極低水平，亞幣升值趨勢將會吸引投資者把握套息交易機會，亞洲當地貨幣債券應有不俗回報潛力。
企業債券方面，由於信貸的基本因素有所改善，我們認為亞洲高收益債券今年可表現理想。我們相信亞洲的主權和企業債券評級仍處於調升階段，高收益債券定能從此項趨勢中受惠。
國家層面方面，我們正密切留意印尼。穆迪最近調升印尼債券的評級，而惠譽則對印尼評級給予正面展望，故預料印尼評級可在下半年升至投資評別。這亦意味將有不少來自傳統投資級別的投資資金流向印尼。此外，亞洲其他國家的評級亦有望獲得調升。
我們認為，至少在今年上半年，通脹仍會構成區內困擾。雖然亞洲並無提供許多通脹相關工具，本基金投資組合當中卻有約2%為韓國10年期通脹掛鈎債券，且會尋找機會增持。此外，我們亦有意認購港府建議的通脹掛鈎債券（iBond），以及泰國將在5月首次推出的通脹掛鈎債券。另外，我們亦正部署較短年期債券，有望受惠於貨幣升值之餘，亦可同時避免一旦央行為抗通脹而大幅加息所造成的債價損失。
最大貨幣部署為人民幣
我們亞洲總收益債券的組合，目前最大的貨幣部署是人民幣，約佔投資組合12%。我們十分看好人民幣，已把握香港作為新離岸人民幣市場的機遇，並擬認購在未來數月發行的新債，以增加人民幣比重。我們特別屬意中國地產商的發債，其孳息率介乎7%至10%。
雖然我們仍持有看好亞洲貨幣的部署，但對若干國家態度較為審慎。短期內，央行收緊貨幣政策可能導致資金由股市流出。在此期間，我們會逐步增加亞洲貨幣部署。
|
放大圖片
