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■圖為新加坡交易所。 香港文匯報圖片
路透專欄撰稿人顧蔚
澳洲政府擬反對新加坡交易所(SGX)收購澳洲證交所(ASX)，給亞洲交易所參與全球整合的念頭潑了一盆冷水。 亞洲交易所的成長前景優於西方同業。此外，該地區的政治與企業現狀也使得各交易所可以保持獨立狀態，至少暫時如此。
澳洲國庫部長斯萬在4月5日表示，基於國家利益考量，計劃駁回新加坡交易所以78億美元收購澳洲證交所的申請，令該交易計劃遭遇最沉重的打擊。此舉實際上打消了任何外資收購澳洲證交所的可能，並去除了該交易所估值中的收購溢價。澳洲證交所股價現相對新加坡交易所出價的折價擴大至24%。
這兩家交易所的確都擁有不錯的成長前景，為二者保持獨立提供了理由。據湯森路透數據，澳洲新創立企業2010年融資金額較2009年增長逾兩倍。香港和記港口控股信託近期在新加坡交易所成功上市，為該交易所有史以來規模最大的首次公開招股(IPO)。亞太地區股市相關的融資在2010年大增85%，而歐美市場則出現兩位數下滑。
未完成行業整合增難度
與此同時，亞洲的交易所尚未在國內完成行業整合，因此還沒有做好參與全球併購的準備。例如，日本就有多達10家交易所。東京證交所在上市前難以同大阪證交所合併，因為難以評估其價值。中國交易所的企業結構也令其開展併購交易的難度更大。上海證交所現為會員制法人，只有在改制成為公司制法人模式後，才真正有可能進行併購。
亞洲的政治現狀也是阻力之一。澳洲被視為亞洲最開放的經濟體之一，不過多少有點諷刺的是，正是澳洲政府打算阻止外資收購本國證交所。其他經濟體的政府可能更不願讓外資進入，尤其是證交所通常是強大的壟斷機構。歐美的交易所併購旨在降低成本，增強競爭力。這一點在亞洲尚不明顯，部分原因在於這裡的市場尚未開放，競爭並不激烈。
全球交易所併購潮將有助於提升交易量，產生規模效應。但亞洲的政治與企業現狀令這裡的交易所沒有改變現狀的動力。
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