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摩根士丹利大中華區首席經濟學家王 慶
是否把人民幣納入SDR的辯論反映的與其說是中美雙邊分歧，不如說是涉及後危機時代全球貨幣體系頂層設計的多邊問題。
3月底，在南京召開了二十國集團（G20）國際貨幣體系高層研討會。作為G20輪值主席的法國總統薩科齊極力主張，把新興市場國家貨幣是否應納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子作為一個重要議題來討論，其中重點包括人民幣。這一提議受到部分新興市場國家（如巴西，印度）的積極響應。
美提苛刻三條件不易滿足
然而，作為IMF最大股東的美國卻旗幟鮮明地表達了一個消極態度。針對一國貨幣是否應被包括進SDR的貨幣籃子，美國財長蓋特納提出了三個先決條件：完全可兌換、靈活的匯率制度和獨立的中央銀行。應該說，這是相當苛刻的三項條件。因為就中國而言，在未來幾年內滿足其中的任何一個條件的可能性都將是很小的。
在同一場合，國內的一些重量級專家學者，論證了人民幣成為SDR貨幣籃子一部分的合理性和必要性。鑒於中國當前經濟，貿易，金融體的規模，以及人民幣在國際市場廣受歡迎的程度，如果人民幣不在SDR貨幣籃子裡，將是一件很令人遺憾而無法理解的事情。同時，專家們認為，中國不應接受將人民幣自由兌換作為納入SDR條件。
由此，人民幣是否可以加入SDR似乎成為中美雙方諸多政策分歧中的又一個焦點。
然而，在筆者看來，這一問題反映的與其說是中美雙邊分歧，不如說是涉及後危機時代全球貨幣體系頂層設計的多邊問題。更確切地說，在人民幣是否加入SDR這一議題上的不同觀點，反映的是一個更深層次的問題：是積極推動改革當前國際貨幣體系還是基本維持現狀。由此產生兩個相關具體問題，集中反映在人民幣是否能夠加入SDR的判斷上。
首先，是否應進一步加強IMF和SDR的作用和角色。認為人民幣可以加入SDR，就需要認可加強IMF和SDR在全球貨幣和金融政策中的重要性，從而減少對美國貨幣政策當局及美元依賴的必要性。
把人民幣納入SDR貨幣籃子，可以增強SDR匯率的穩定性。目前SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日圓組成。在全球經濟再平衡過程中，這些貨幣都有可能會面臨不同程度的貶值壓力。如果能夠把像人民幣這樣的長期走強貨幣加入到SDR貨幣籃子，就可以幫助抵銷貶值壓力，幫助實現一個穩定的SDR匯率。
把人民幣納入SDR貨幣籃子，可以拓寬SDR的使用範圍。中國已經成為世界第一貿易大國，人民幣在雙邊外貿結算中正逐漸被越來越多地使用。如果SDR中包括人民幣，中國的一些貿易夥伴解決暫時的國際收支困難時，會更願意通過求助IMF和SDR機制來直接獲取人民幣資金。
納入人民幣增資產吸引力
把人民幣納入SDR貨幣籃子，可以增強SDR作為儲備資產的吸引力。目前，世界上很多管理外匯儲備資產的機構(如中央銀行)都願意持有人民幣資產，只是苦於沒有機會。如果人民幣成為SDR貨幣籃子的一部分，各國的外匯儲備資產管理將會增加對SDR的需求，因為這樣做會間接地增加他們資產幣種組合中人民幣的份額。
(二之一)
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