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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近期投資者把悲觀或恐慌拋諸腦後，VIX指數繼續下跌，在18以下水平徘徊，而道指即市一度觸及2008年8月6日以來高位，反映金融市場上樂觀主導也。
樂觀有其背景，最主要當然是經濟數據繼續改善，復甦步伐理想，事實上，上周五公佈的數據好過預期，3月份失業率從2月份的8.9%降至8.8%，創兩年多低位，較市場預期為低；而3月份非農就業人數增加21.6萬人，高於市場預期的增加19萬人，2月份的非農就業人數亦由19.2萬人向上修訂為19.4萬人。此外，美國供應管理學會公佈，ISM製造業指數為高於市場預期的61.2，顯示美國製造業持續擴張。
利率更長時間維持低企
當然，事情往往並非一面倒，在就業數據公布後，聯邦儲備銀行總裁表示，美國經濟雖然已逐漸改善，但復甦速度仍處緩慢，且失業率仍過高，對於收回寬鬆貨幣政策的標準還未達其目標，並指出央行政策的改變方向時機未到；言下之意，明顯是與早前市傳美國將在今年6月後宣布結束量寬政策的消息，有一定落差。他認為，持續復甦正是受惠於聯儲局政策，故應該將第二輪量化寬鬆政策執行到底，重申將在更長時間內維持利率於歷史低位。
可想而知，央行既不能太早退市，亦不能太遲，進退維艱。當然，比起美國，歐元區方面是較為進取的，也貫徹其一向較致力打通脹的形象。故此，雖然惠譽相繼下調了愛爾蘭和葡萄牙主權信用評級，但投資者更關心歐洲央行將於周四的議息會議，歐元在加息預期下攀升。歐元在過去兩個半月持續揚升，歐元兌美元自1月中低位至令累升逾1成，現時已逼近去年12月的高位；不過，隨著有關預期已反映在匯價走勢上，除非歐央行加息幅度超出預期或發表偏硬的言論，否則，歐元在議息前後，有較大機會出現獲利回吐。
套息交易增 風險胃納升
市場另一發展中的焦點，套息交易轉旺下，避險貨幣則成為市場的資金提供者，匯價繼續走軟。相反，商品貨幣受惠套息交易及市場風險胃納上升支持，澳元和紐元上周五表現偏強。
相比之下，近日真正持續強勢未變的只有油價，油價上周五再創兩年多高位，主要由於美國就業數據較預期強勁，市場對美國經濟前景樂觀，原油需求將會增加。另外，市場仍然關注，雖然利比亞反對派聲稱已重奪石油重鎮布雷加，但市內外的戰鬥持續。而東部石油重鎮拉斯拉努夫油港繼續被政府軍佔據，相信利比亞的多個石油重鎮將會繼續成為兩軍爭奪的目標，原油供應將會繼續受影響。無論如何，近日所見，商品市場上，金價已開始回軟，換言之，只要中東方面的形勢沒有明顯惡化，其實有可能在近日短線油價見頂，畢竟資金已漸見流出避險為主的黃金。
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