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馬建波 百家戰略智庫理事
中共中央政治局常委、國務院副總理李克強訪問香港3天。李克強將於今日舉行的「十二五」規劃論壇上，宣布一系列支持香港經濟發展，加強內地與香港經濟、貿易、金融合作的政策及措施。隨著人民幣的國際地位日漸提升，香港可望憑藉人民幣業務先行者的優勢，令本身國際金融中心地位更上一層樓。中國的金融改革離不開香港的經驗與市場，人民幣國際化的首站正以香港為試驗場試水打樁，只要善抓機遇，香港無論在人民幣存款規模或債市規模都將有較大的空間和作為，並為人民幣國際化奠定堅實的基礎，「十二五」期間香港將繼續成為人民幣國際化的孵化器和推進器。
隨著中國經濟的強勢崛起，近年人民幣國際化的呼聲也日益高漲。2005年7月21日，中國央行啟動人民幣匯率改革，美元兌人民幣由1：8.32跳升至1：8.11水平，人民幣邁出了加速升值和走向國際化的步伐。今年三月人大通過的中國「十二五」規劃綱要再次提出「十二五期間將加快人民幣國際化的進程」，因此，香港作為中國的行政特區和國際化的前沿；作為全球最開放自由的資本市場，擁有完備、高效和靈活的金融結算支付與監管系統，其在人民幣國際化進程中所扮演的角色和定位將日益重要。
人民幣的國際地位日漸提高，作為國際金融中心的香港亦致力發展成為國家的人民幣離岸中心。為鞏固、提升香港的金融中心優勢，中央政府持續支持香港發展人民幣業務，在「十二五」規劃中更明確表述，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心和國際資產管理中心；而隨著人民幣的國際地位日漸提升，香港可望憑藉人民幣業務先行者的優勢，令本身國際金融中心地位得以鞏固之餘，繼而更上一層樓。
中央支持香港成離岸人民幣中心
2010年6月19日央行宣佈啟動第二次匯改，結束緊盯單一美元的匯率機制，恢復參考一攬子貨幣增加匯率彈性，6月21日首個交易日，人民幣兌美元中間價報收6.8275，創下自2005年匯改以來的新高。2009年7月，央行又啟動人民幣跨境貿易結算改革試點，並先後推出「鼓勵與其他國家簽訂貨幣互換協議、讓部分境外金融機構參與銀行間債券市場、拓展企業在海外的發展項目以人民幣融資、拓展人民幣的海外直接投資（ODI)、允許出口企業將外匯存放境外、加快發展香港成為人民幣離岸中心等」八項措施，以深化人民幣國際化的改革，加快推進人民幣國際化的歷史進程。在這些措施中，無論是人民幣境外存款業務的啟動、跨境人民幣貿易結算的試點、人民幣國際債券的發行，以及拓展人民幣海外直接投資等關鍵步驟，都是以香港先行先試。其目的就是要加快發展香港成為人民幣離岸中心，以推動人民幣國際化的進程。可見，香港已成為人民幣國際化的首站，在推進和完善人民幣國際化的進程中發揮著接軌國際和調試完善金融機制的重要功能。
然而，人民幣國際化也是一項複雜的系統工程，並非單純以經濟體量的大小和跨境貿易支付結算的規模而定。還必須考慮人民幣流通的國際區域、資產定價與投資、及境外沉澱與回遷循環的系統問題。因此，根據國際貨幣的形成機制，人民幣國際化將取決於五個關鍵要素：一是人民幣跨境貿易支付結算的規模；二是人民幣在境外的存款規模；三是人民幣對外直接投資（ODI）的增長；四是人民幣資本項下的開放程度；五是離岸人民幣市場的投資、債市、沉澱與回遷系統和機制的建立等等。自2009年7月，國務院批准人民幣可以在香港及多個省份的對外經貿活動中實行跨境貿易結算支付開始，人民幣在跨境貿易結算的使用和流通量持續大幅增加，人民幣國際化也初步完成了首項議程。
2010年6月以來，我國人民幣跨境貿易結算的境內試點地區也由上海和廣東省的4個城市，擴大至全國20個省（自治區、直轄市），境外區域則由港澳、東盟地區擴展到所有國家和地區，跨境交易人民幣結算試點業務擴大至所有經常項下，出口試點企業由試點初期的365家大幅增加至67724家。2010年，亞洲所有國家或地區與我國內地間的人民幣跨境結算量達534億美元，佔人民幣跨境結算總規模的91%。其中，香港與我國內地間的人民幣跨境結算達396億美元，較2009年增長近50倍，在所有國家或地區中排名居首，香港已成為我國內地人民幣跨境流動最為集中的地區。
以香港為人民幣國際化的試驗場
根據香港金管局最新報告顯示：2010年初，香港人民幣存款餘額為600多億，2011年5月底已增加至5400多億（增幅近9倍）。目前，內地人民幣存款總額已達77萬億，而香港人民幣存款僅佔0.72%。另外，香港自2007年啟動發行人民幣債券以來，已發行人民幣債券近千億（僅去年16個機構在港發行360億）。近日，財政部將在港發行200億人民幣債券，李克強副總理也蒞臨香港視察，都將進一步鞏固和強化香港作為人民幣離岸債券發行中心的地位。因此，抓好國家「十二五」規劃的歷史機遇，香港無論在人民幣存款規模或債市規模都將有較大的空間和作為，並為人民幣國際化奠定堅實的基礎。
同時，由於近年人民幣持續快速升值，在貿易結算中需求殷切。因此，在人民幣跨境貿易結算省區、企業、規模和境外區域不斷擴大的同時，也正加劇著人民幣的不斷外流、外匯儲備不斷累積和輸入型通脹不斷上升的風險。因此，給人民幣國際化進程中的中國金融改革和監管提出了嚴峻的挑戰。香港自1983年10月15日實行與美元掛鈎的聯繫匯率機制以來，金融體系日趨完善和穩健。在經歷了1997亞洲金融危機、2008全球金融海嘯，及近期歐美債務危機給全球股市帶來的劇烈衝擊考驗後，香港金管局和聯交所進一步完善各項運作、預警和監管系統，使得香港的金融體制環境更加健康安全。為推進中國金融體制市場化改革和加強金融監管的安全與效率等方面都提供了寶貴的借鑒。
由上可見，中國的金融改革已離不開香港的經驗與市場，人民幣國際化的首站正以香港為試驗場試水打樁，只要善抓機遇，「十二五」期間香港將繼續成為人民幣國際化的孵化器和推進器。
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