|
永豐金融集團研究部主管涂國彬
市場憂慮歐債危機擴展至意大利，令意大利10年期國債收益率於上周三（9日）一度上升至7.483厘的歷史新高，而債息上升，將會令意大利的融資成本上升，市場的恐慌情緒再度升溫，VIX指數從上周二（8日）的30以下急升至36的水平。
在國債孳息率急升的情況下，意大利上周四（10日）雖然成功發行了50億歐元的12個月期國債，平均中標收益率達到6.087厘，較上月的3.57厘明顯上升；不過，歐洲央行大手買入意債，該國10年期國債收益率回落至7厘以下，稍為緩解了市場的憂慮情緒。
此外，於上周五（11日），意大利通過了新的緊縮財政預算案，總理貝盧斯科尼於上周末辭職，並預期新任臨時政府總理蒙蒂能使意大利避過債務危機；而希臘新任總理帕帕季莫斯亦於同日宣誓就職，並承諾爭取援助資金，以避免債務違約，使歐債危機憂慮得以紓緩，意大利10年期國債收益率進一步回落至6.45厘，刺激油價及環球股市造好，VIX指數亦由周中的36回落至近30的水平。
於周一（14日）早上，蒙蒂亦一如預期被任命為意大利新總理，使當地政局穩定下來，為意大利提供了喘息的機會。然而，歐債危機為一長期結構性問題，並非單單透過轉換領導人就能解決得到。考慮到意大利的經濟體系，以及所涉及的債務規模之大，一旦市場再次對其失去信心而拉高債息，後果將會遠較希臘違約的影響大得多，因此，意大利剛獲得的寧靜，可能只是短暫和脆弱的。
截至2011年6月底，各歐洲國家持有的意大利風險敞口約為7,500億歐元，當中，以法國居首，達4,200億歐元，而德國亦達1,600億歐元。另一方面，在歐洲銀行業中，前十家銀行持有的意大利風險敞口亦達2,400億歐元，因此，假若意大利出現債務違約，將會直接使這些國家及銀行資產負債表中的資產大幅縮減。
另一方面，評級機構更會下調這些受意大利波及的國家或銀行的評級，尤其是擁有最大意大利風險敞口的法國，其AAA的評級將會不保。
德法兩國AAA評級不容有失
而一旦法國的AAA評級不保，將會使市場對由德法兩國的AAA評級所支撐，用於救市場的歐元區金融穩定基金失去信心，又如何為陷入債務危機的國家進行擔保，以及拯救整個歐元區的銀行業？
因此，一旦意大利的情況失控，歐元區將會整個被拖垮，後果不堪設想，在市場信心崩潰的情況下，像2008年金融海嘯般的災難將會重臨，或許，世界各國又會一如當時般，開動印鈔機以拯救經濟。
|
