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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
中鋼協公佈，內地77間重點大中型鋼企，今年首9個月的利潤總額，按年增長27.7%，期內銷售利潤率平均只有2.99%，在扣除自發電及投資收益的增加、個別企業自有礦山，以及稀土產品銷售等因素後，行業實際平均利潤率就只有約1.5%。
鋼鐵業營運的不濟，可由行業與國內整體工業數據中窺探。1-9月全國規模以上累計工業企業利潤的按年增幅就達27%，雖較1-8月份的28.2%下降，惟數字仍遠遠拋離鋼企的利潤率，而全國工業利潤率則介乎6-7%，亦大幅優於鋼鐵業數字，顯示鋼企業營運續處困難。
產能過剩拖低產品價格
此外，中鋼協亦指出，鋼鐵業的固定資產投資速度依然出現過快的現象，首9個月鋼鐵業的固定投資，錄得19.7%的按年增長，達3,117億元人民幣(下同)。鋼鐵業產能過剩的問題，長久困擾行業發展，除了下壓產品價格外，亦降低了企業的生產效率。
再者，與鋼鐵下游需求密不可分的船舶製造、汽車、機械，以至是房地產發展，均分別受到環球經濟放緩、國內需求減速、銀根收緊，或是調控政策所累，繼而影響到鋼鐵需求，以及相關產品的議價能力。更甚的是，鋼鐵上游主要原材料鐵礦石，其價格居高不下，大大限制了鋼鐵產品的毛利率，同時亦削弱了鋼企降價的誘因及空間。
歐債危機沒完沒了，內地進出口增長料持續放緩，而市場近日雖藉總理溫家寶「適時適度預調微調」的言論，不斷憧憬內地全面放鬆銀根，但觀乎內地CPI回落速度，以及房地產調控成果，預期穩健貨幣政策仍會於短時間內持續，不利於工業生產以及固定資產投資增長，鋼鐵需求料難有轉機。
另內地鐵礦石價格近來出現回落，新華－中國鐵礦石價格指數顯示，截至10月31日，品位63.5%的進口鐵礦石價格，相比10月初，錄得接近三成的跌幅。
中鋼協現正與全球三大鐵礦石供應商，包括淡水河谷、力拓及必和必拓商討新鐵礦石定價機制，冀降低鐵礦石進口價格，惟談判仍在進行中，加上內地鐵礦石庫存仍高企，上月底就高達9,375萬噸，而當中大部分均屬高價庫存，要將其消化，相信需要一段時間，意味鋼企短期內仍需要承受高成本壓力。
需求欠佳 毛利率低企
而在需求展望欠佳的情況下，毛利率料續處低位，即使國家工信部出台鋼鐵業「十二五」規劃，提高行業集中度，惟產能過剩的結構性問題，更不是一朝一夕所能解決，鋼鐵股仍未為合適的投資對象。
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