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■意大利有示威者戴上面具反老貝。美聯社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本周初，意大利國會勉強通過財政預算案，另外，包括俄羅斯及日本等多個國家亦表示願意對歐洲金融穩定基金提供資金支持，為市場提供了喘息的空間，VIX指數連跌5天，於周二（8日）回落至27的水平。
不過，經過了短暫的喘息後，歐債危機的壞消息又再次浮現；意大利總理貝盧斯科尼承諾在預算案通過後辭職，然而，在該國財務狀況仍欠佳的情況下，總理辭職增加了意大利財政改革計劃的不確定性。
在市場對意大利的信心減弱的情況下，意大利10年期國債孳息率周三（9日）上升至7.246厘的新高，而歐洲金融穩定基金的槓桿化擴容方案目前仍在研究討論的階段，市場擔心無法遏止意大利債務被拋售引發的危機，避險情緒迅速升溫，VIX指數單日急升逾3成。
由於意大利的國債孳息率被視為該國融資的利率參考，意大利10年期國債孳息率衝破7厘的關口，這意味著意大利的融資成本將會大大增加，令意大利從執行緊縮政策所增加的財政收入，將會被增加的利息開支所蠶食，使意大利的財政負擔百上加斤，令財政情況惡化，而7厘亦正是當初愛爾蘭及葡萄牙被迫尋求歐盟以及國際貨幣基金組織緊急援助時的債息水平。
更加令人擔憂的是，意大利緊接下來12個月到期的債務總額，高達3,260億歐元，但目前歐洲金融穩定基金只有約2,500億歐元規模，意大利的債務明顯地遠超歐洲金融穩定基金所能負擔程度。
雖然，歐洲金融穩定基金有能力擴大信用額度，以拯救財困的歐元區成員國，不過，需要等到本月底，歐元區財長對行動的技術細節及法律問題達成協議，才能開始行動。
屆時金融穩定基金才能利用各種融資渠道，將基金規模由目前的2,500億歐元大增4至5倍，才能在初級及次級市場買入歐元區成員國之國債，從而拯救希臘及意大利等財政疲弱的歐元區成員國。
然而，在歐債危機持續惡化的情況下，近日更傳出分裂歐元區的傳聞。有報道指出，德國和法國已就歐盟改革方案進行討論，其中包括建立一個融合程度更高、範圍更小的歐元區，不過，這種討論目前處於構想階段，還沒有討論到操作和技術層面。
這一激進的改革方案一旦成真，令歐元區的範圍縮窄只有數個國家，將會使目前歐元區的經濟圈瓦解，不論對被踢出以及仍然存在於歐元區內的國家經濟，造成不利影響。歐盟委員會主席巴羅佐更表示，此舉或會令德國GDP萎縮3%，流失100萬個工作崗位。
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