|
嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師Liz Ann Sonders
嘉信理財認為，市場對經濟增長以及解決歐元區危機的期望不高反而可能會帶來驚喜
投資者通常根據他們對於未來的預期買賣股票。因此，若投資者能夠洞悉超越市場預期的機會，將更有可能從中獲利。儘管美國國內經濟數據改善以及衰退風險減退，帶動股市於十月份大幅上升，惟市場情緒仍然低迷。從消費者調查結果可見，美國公眾對於經濟及政府的信心偏低，特別是歐美市場。
然而，我們深信經濟將會取得一些增長，近期的經濟數據似乎也證實了這一點。供應管理協會(ISM)製造業指數仍然顯示製造業活動擴張，而生產物價指數則大幅下跌，應有助於提高利潤率。存貨指數亦急劇下跌，意味著未來幾個月的需求可能會上升。供應管理協會非製造業指數亦維持於50之上的52.9，而就業指數則令人鼓舞，上升4.6點子至53.3。
雖然失業率仍然處於9.0%的高水平，但也有更多跡象顯示就業情況有所好轉，其中首次申請失業救濟人數的四周移動均值近期有所下跌，就業報告的家庭調查（涵蓋小型企業僱用及自僱情況）亦持續改善。
聯儲局會議未有新措施
在11月2日的最近一次會議上，聯儲局再次對疲弱的就業增長表示憂慮。聯邦公開市場委員會(FOMC)成員維持政策不變，但表示會在有必要時採取進一步行動，為推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)做好準備。然而，主席承認，與過往相比「貨幣政策的影響力可能略有不足」，這亦是這段時間以來我們所持的觀點。我們認為聯儲局並沒有消除窒礙經濟增長所需的方案。經濟體系中存在大量的資金，但這些資金大多沒有流動性，限制了聯儲局以此作為傳統工具的手段。聯儲局不能迫使消費者消費或借貸，不能迫使銀行放貸，也不能減少過剩的房屋庫存。他們也不能直接向歐洲銀行體系注資，為其提供大部分投資者認為是必需的資金。
歐洲可能已經陷入衰退 我們預期的歐洲經濟衰退可能已經出現。歐洲央行新任行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）表示，市場預測會出現「溫和衰退」是11月份減息的部分原因。由於歐洲銀行系統持續承受壓力，危機持續的時間越長，衰退的幅度就可能越大。
市場擔心銀行的資產負債表將不能抵禦歐豬五國（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘及西班牙）債務所帶來的潛在虧損，而需要籌集資金。10月26日的計劃顯示銀行需要在2012年6月前將核心一級資本充足比率提高到9%。歐洲銀行可能會舉步維艱，並減少提供借貸，影響到這一個支持經濟增長的重要支柱。
面對這個情況，企業將開始通過凍結或削減員工、資本投資及非必要開支，減少生產或削減存貨以保留現金。此外，歐元區製造業採購經理指數連續三個月下跌，顯示歐洲的增長遜於全球其他地區。
全球經濟增長仍是未知數
全球經濟增長幅度不俗，10月份全球製造業採購經理指數正好處於50的水平，即經濟收縮和擴張的分界線之上。此外，還有一些不甚明顯的利好領先指標：服務業有所好轉，採購經理指數為51.8；全球製造業採購經理指數八個月以來首次上升；以及10月份單月錄得上升的國家比例自4月份以來首次超過50%。值得注意的是，錄得上升的國家大部分是新興市場或盛產商品的國家，而一些最大的跌幅則來自歐洲的發展國家。
歐元區債務危機的發展可能左右上述數據所反映的潛在利好動力。如果找到可提升市場信心的「重炮」方案，全球經濟將可恢復增長，但債務危機的進一步惡化以及向全球銀行系統的蔓延將拖累經濟增長。
|
