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■西班牙10年期國債債息上月中曾飆升至7%以上的危險水平。圖為西班牙首都馬德里的雙子星辦公大樓。中央社
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
最近市場依舊將注意力集中在歐洲問題上。繼希臘成功組成聯合政府後，市場將目光轉移至南歐國家的前景。大家擔心西班牙和意大利的問題也離不開是如何實施適當決策以應對及解決債務問題。與意大利比較，西班牙的債務情況更為緊急。早於6月中，西班牙10年期國債債息飆升至7%以上的危險水平，高昂的借貸成本使西班牙無可避免地向歐盟申請紓困貸款，為當地銀行業重新注資。
市場普遍認為，歐盟領導人峰會不會達成任何實質解決歐債問題的計劃，在上周初投資態度轉趨謹慎。然而，意外地，會議後公布的報告指，將允許更加靈活地使用歐元區救助基金，為有需要的歐洲銀行進行直接注資。該消息大大緩減投資者的恐慌情緒，刺激環球股票市場上揚；美國3大股指急升1.5%或以上不等，西班牙IBEX 35指數也累漲7.25%。商品市場方面，現貨金一天內由1,552.63美元一盎司漲至1,598.50美元一盎司，期油日內由每桶77.69美元躍升至84.96美元。西班牙10年期國債孳息也大幅再回落至6.329% (截至上周五收市)。
德國總理默克爾早前強硬表示不會願意共同分擔債務，但會後一改強硬立場。有一點需要我們留意的是，儘管德國妥協放寬歐洲金融穩定機制 (EFSF) 以及歐洲穩定機制 (ESM)可直接向銀行注資，但附帶條件是，每次向銀行注資之前，必須得到歐元區成員國一致通過。因此，雖然這次歐盟峰會的結果算是令市場鬆了一口氣，但不能保證一直備受市場關注的西班牙政府財赤和當地銀行業負債等嚴重問題，能就此得以解決。
在這次的歐債問題上，歐洲債務問題從2010年初發生至今，需要求助的歐元區國家一個接著一個，涉及的國家愈來愈多，故需要更多的時間才達成一致的共識。而且，目前市場也討論了一個更深層的問題，便是發行歐元區共同債券。當然法國、意大利、西班牙非常支持共同債券這個構想；但對德國來說，要發行共同債券的前提必須先統一財政部，以及統一財政權。
德國身為歐洲第一大經濟體，也當然要求在歐元區經濟上得到更大的控制權，德國總理默克爾在這點的立場上一直未有改變。因為如果沒有一統的財政部，就同意發行共同債券，等於是西班牙花錢、意大利需要錢發公務員薪水，德國也要付錢。
至於如何規劃改善監管及風險結構措施？如何執行財政共同監管制度？市場普遍形容，最終方案可能是像歐元區創立時一樣的10年計劃。既然是一個長遠計劃，中間涉及很多政治上的協商及考量。無論如何，這一次高峰會或可至少給市場一點指引——歐元區以後或者在統一制度方面會作出一些改革。
市場不確定性絲毫沒有減退，大部分投資者都將資金暫且撤回固定收益產品避險，當中最受市場追捧的是債券。債券可達到穩定的收益，主要特點有三項：第一、債券提供穩定現金流，派發固定利率和到期應償還的本金。投資者在持有債券期間可鎖定收益，而到期時亦可收回本金金額；第二、債券投資風險相對地低，即使公司破產，債權人的權益也會優先給股票持有人；第三、資產流動性佳，債券可以隨時在二手市場上銷售，所以債券不需要一定持有至到期日，可以隨時出售獲得回報。
若投資者希望進一步增加投資回報，他們可以透過槓桿方式來放大投資收益及增加利息收入，但建議投資前必須清楚相關風險，以及尋找專業投資經理人代為分析及管理。
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