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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國際油價在環球經濟增長放緩的擔憂下，反覆偏軟，國家發改委亦於上月初下調成品油價格，另當局早前核定，本月航油進口到岸完稅價格，較六月降約9.9%，至6,768元人民幣(下同)，年內三度作出下調。油價走弱，除了可進一步紓緩內地通脹的壓力，也有利內地航空企業。
眾所周知，內地航空企業的盈利大大受制於燃油成本，成本回落，航空企業的盈利空間當可提升。對航空企業的前景迎來憧憬。此外，有指部份航空企業會降低燃油附加費，有助減輕票價，並增加對旅客的吸引力，帶動需求。然而，行業本身仍存在不少利淡因素，企業能否藉成本壓力減輕而借勢反彈，則可以再為觀察。
內地航空業現時面對的最大顧慮，莫過於全球經濟發展，在歐債危機衝擊下，經濟活動放慢，航空客貨運需求受累，國家民航局數字顯示，五月份民航業的總周轉量的按年增長為4.7%，首五月累計則上升4.5%，增速疲弱。
續受困環球經濟展望欠佳
上述雖然提及，油價下跌有利航空企業更有效控制成本，惟刻下環球經濟展望欠佳，客貨運表現預期難有突破空間，無疑是限制了油價下跌的利好。更需要留意的是，航空業與經濟周期關連性甚高，而油價亦然，在油價下跌時，環球經濟多處於不景氣，客貨運需求亦不濟，即使票價有所下調，對刺激客貨運的作用也較為有限。
此外，現時各國的量寬政策，為市場注入大量的流動性，在一定程度上支持油價，未能反映經濟及需求對油價的真正影響，令航企的營運受到制肘。另內地經濟增長減緩，影響到人民幣升值速度，也會削減航空企業的匯兌收益。有報導就指，內地航空企業錄得13.7億元的虧損，相比四月18.4億元的盈利，反映行業的經營環境反覆。
歐盟徵碳排放稅爭議未解
另一方面，歐盟著意為碳排放稅進行立法，縱受到國內及個別其他國家的反對，惟一旦措施落實執行，勢必大幅增加航空企業的成本，國際航空運輸協會主席王昌順較早時就指，歐盟一旦開徵碳排放稅，年內將為內地民航業增加7.9億的成本，2020年更或進一步增至37億。各國在政策呈現分歧，為航空業帶來不確定性，油價下跌雖屬利好，但經濟環境利淡，不論是內地，以至是環球航空業，均可以用「穩中見憂」來形容，前景不宜過於看好，投資策略亦只宜趁消息面，作短線操作，中線則可再為觀望。
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