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曾淵滄博士
在美國聯邦儲備局狂印鈔票的推動之下，美國股市不斷上升，道瓊斯指數首次升破14000點的五年新高，只要再升1%就創歷史新高，高過2007年的高峯。
熱錢橫流 全球股市造好
美國股市表現得這麼好，是因為美國經濟空前旺盛嗎？不是的，美國的失業率依然很高。除了美國股市創新水平外，全球各地的股市表現得也很好，歐洲股市也不斷地創近幾年的新高。似乎，人人已經忘記了歐債危機。歐債危機解決了沒有？沒有，只是暫時被放到一邊。歐債危機的起源是部分歐元區國家亂花錢，使到另一些富有國家如德國不滿，反對由歐盟、歐洲中央銀行出手救助。後來，經過談判，南歐諸國、這些國債被拋售、無力還債的國家，終於答應緊縮開支來換取歐盟及歐洲中央銀行的支持。現在，正是緊縮開支落實的時候，政府緊縮開支的結果一定造成經濟不景氣。
再看看內地股市，上海綜合指數在去年年底十二月初才止跌回升，這場跌勢已連跌三年，跌到內地股民信心全失。但是，就只憑一個所謂的QFII、RQFII放寬的概念，使到上海綜合指數在不足兩個月內上升20%以上。甚麼是QFII、RQFII？簡單地說，是讓境外的資金流入中國股市買股票。換言之，不是內地股民自己的力量來抬高股市，不是中國的經濟突變，而是海外熱錢炒作的結果。市場上大量的概念出現，如十八大概念、城鎮化概念、前海概念……但是這一切只是為了炒股票而出現的。至今為止，內地政府依然很謹慎地處理銀根。放寬的政策，依然在搞宏觀調控，依然在打壓樓價……內地經濟的調控依然是適當從緊而不是放寬。
在全球股市造好的影響之下，香港股市也創近兩年新高。但是香港經濟好嗎？不是的，香港的GDP是近幾年較低的，目前是股市與實體經濟並不吻合。
泡沫爆破 災難重臨
市場熱錢多，銀行利率低推高了股市令我們產生錯覺，以為全球經濟一片大好，這是錯的。目前歐洲仍處於不景氣中，美國的復甦似有似無，日本要靠日圓大貶值來救自己，內地出口面對巨大壓力正在設法轉型、推動內銷。但是，轉型談何容易，不一定是主觀意願可以成功的。
在超低利率及其他因素的影響之下，不但股市造好，本地區樓價也一樣創新高。香港樓價創新高，內地一線城市樓價創新高，新加坡樓價亦創新高，泡沫正在出現。有一天，泡沫爆破時，又是一場災難。2008年的全球金融海嘯，起源就是美國的房地產泡沫爆破。
許多人都說，泡沫不會這麼快爆破，因為超低利率還會維持好長的一段時間。但是，泡沫始終會爆破，泡沫越大，爆破後的影響、打擊越大。
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