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馬建波 資深評論員
恒指自去年6月4日探至低位18056點，結束了金融海嘯後的牛一調整後，便在新一輪全球量寬的推波助瀾和美國QE3的強烈預期刺激下，展開了又一輪長達7個多月的牛二反彈。其間7月25日和9月6日，在內地出口下滑，經濟刺激政策遲遲未出的利空影響下，曾隨A股短暫調整，並2次回試18700點和19000點支撐，獲巨量買單承接，確認19000點下方為金融海嘯後新一輪牛市的大底，之後便隨美股迎接QE3出台展開強勁升浪。
上升逾半年 港股已超買
2012年12月12日美聯儲議息後，繼續維持超低利率不變，並快速推出了第四輪超級量寬（QE4），每月購長債扭曲操作計劃再增加450億美元，總量擴至850億至900億美元。同時提出未來2年本土失業率回落至6.5%和控制通脹率在2.5%的中期計劃，顯示量寬繼續；日本為挽回經濟頹勢，也相繼提出新一輪20萬億日圓的量寬計劃。因此，雖然年關之前，市場面臨美國財政懸崖問題的巨大困擾，但港股仍能安然無恙，並一直穩守在23000點上方。
一如市場普遍預期，新年首日臨危關頭，美國參眾兩院懸崖勒馬，達成妥協共識，暫時化解了困擾多時的財政懸崖危機。2013年1月2日港股首個交易日，即大漲655點（升2.89%），恒指在824億久違巨量的推動下，順利攻克23300點大關。市場一片歡呼，香港「股神」紛紛樂觀展望，似乎27000點也指日可待。其實不然。
首先，縱觀牛二反彈，時間已超過7個多月，量度升幅已超過5600點（升約35%），港股已成超買狀態。雖然1月以來港股每天交易量尚能維持在700億元至900億元之間，但恒指已處23000至24000點高位橫盤之勢，25000點上方更是阻力重重，顯示牛市二期反彈即將結束，只要國際環境稍有風吹草動，且美國最新數據疲弱，港股隨時出現深幅調整。
美國經濟不明股市受壓
其次，困擾全球經濟的美國財政懸崖問題，並未徹底解決，只是贏得2個月的緩衝期。此仍是懸在全球股市上方的一枚定時炸彈。美國民主、共和兩黨僅就富豪徵稅達成妥協共識，奧巴馬提出1.6萬億美元的削赤目標仍分歧較大，將留待2個月後再博弈攤牌。美國財政仍面臨赤字繼續上升和急劇收縮超過6000億元政府財政開支的潛在風險，因此，這是一個懸而未決的問題。同時，本於今年2月底到期的美國政府債務，為避免違約危機，近日獲眾議院通過，延期至5月。雖暫時緩解市場壓力，但屆時美國政府到期債務上限仍將突破16.4萬億美元，這是自2011年8月2日美國政府債務上限突破14.3萬億美元以來的又一次危機。屆時美國兩黨將再有一番激烈交鋒，必將再給美股和香港股市帶來持續困擾。
還有，自日本首相安倍再次上台以來，日本右翼勢力日益猖獗，安倍對日本一手挑起釣魚島爭端危機不思悔過，反而變本加厲，一再挑釁中國。一方面，他效法奧巴馬提供對緬甸經援，豁免貸款，拉攏緬甸及其親美勢力，並出訪東盟三國，配合美國強化圍堵遏制中國之勢；另一方面，其揚言「釣魚島問題與中國沒有討論餘地」，日本自衛隊也謀劃復辟軍國主義，並放出「射擊」警告中國巡航釣魚島艦機的信號，日前更提出一系列呼應美國、牽制中國的軍事法案。中國已強硬反制，增派戰機和海監艦船常態巡航，面對日本的囂張氣焰和咄咄逼人的態勢，釣魚島隨時爆發擦槍走火的危機，這也是未來影響香港和內地股市的又一個敏感因素。
另外，日本央行剛剛公佈的超級量寬（每月購債13萬億日圓），於2014年1月才能啟動，雖然目前恒指平均市盈率僅10倍左右，但在諸多潛在利空因素的壓制下，港股目前已累積一定升幅，能量逐漸萎縮。2月5日，港股在美國經濟再度萎縮和道指大幅回調拖累下，重挫538點（2.27%），收於23149點，為近1個多月的最大單日跌幅，已發出牛二調整的明確信號。廣大投資者應警惕，港股借勢出現深幅調整，待完成本輪調整後，才會展開牛市三期的上升行情。
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