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比富達證券業務部副總經理 林振輝
春節前(8日)，中國海關總署公佈了1月份外貿進出口情況，出口與進口雙雙超預期。數據顯示，今年1月份內地進出口總值為2.17萬億元人民幣(下同)，同比增長26.7%。其中出口1.18萬億元，增長25%；進口0.99萬億元，增長28.8%；貿易順差1,832.1億元，擴大7.7%。由於今年1月份較去年同期多增5個工作日，經季節調整法剔除春節因素影響後，進出口總值同比增長8.1%，其中出口增長12.4%，進口增長3.4%。
出口方面，1月出口主要向發達經濟體集中：對美國、歐盟及日本的出口增速為14.5%、5.2%及5.7%，分別較12月份提高了4.2、2.9和13.1個百分點。其中中國對日出口的恢復較為突出，扭轉了之前持續走低的態勢。而1月向新興經濟體的出口則整體呈回落：對巴西、南非、印度及印尼的出口均顯著回落，唯維持了對俄羅斯及韓國的出口增長。這種變化在一定程度上可能是受到發達經濟體相繼量寬對需求的激勵的影響。另外，中國與個別經濟體間政治問題（雖未緩和）在經濟領域的影響逐步淡化也可能對雙邊貿易的回升產生了貢獻。
不過，從數據規律上看，雖然中國出口增速與美國製造業PMI數據呈現正的相關性，但美製造業PMI的波動較中國出口增速在時間上有一定的領先。一般而言，美製造業PMI的下跌較中國出口的回落領先3個月，而其上升則領先6個月。從時間滯後性的角度上看，如果完全斷言近兩個月（2012年12月與2013年1月）出口的超預期上漲已經得到美PMI上升（2013年1月美製造業PMI上升2.9個百分點）的佐證或仍有過激之處。相反，我們應該看到在2012年全年，美製造業PMI整體處於下行的事實。
因此我們仍應更多考慮近兩個月出口上行中的非規律性因素，包括如春節錯位、去年基數低、集中報關、提前出貨，以及與個別國家政治影響淡化等因素，以此對出口數據之後在上半年的表現做出謹慎合理的估計。
不過從海關總署公佈的出口經理人指數來看，出口信心分項指數已經領先出口經理人指數出現顯著上升。出口企業信心的變化很可能對相關產業的產出與庫存增加起到促進的作用，而這一變化若未能得到未來出口數據的反饋，則可能導致相關企業在未來的表現出現短期波動。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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