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太平金控．太平証券(香港)研究部主管 陳羨明
歐美股市急跌，引至港股恒指周二急跌536點，市場的解讀是憂慮歐債危機再次爆發。歐債雖已捱過最困難的時刻，但歐洲政經卻仍不穩，股市借勢調整。
歐洲股市周一晚急瀉，引發環球股市下跌，市場解讀為歐洲大國政局繃緊，歐洲政治風險再度重燃：一是西班牙總理拉霍伊爆出政治獻金醜聞，被反對黨呼籲辭職，有下台危機；二是意大利大選在即，前總理貝盧斯科尼誓言一旦在大選中取得勝利將實施減稅措施。其民望近期竟看漲，有機會在本月底的大選重奪政權。投資者對現任聯合政府正在實施的改革措施可能被逆轉有所擔憂。此外，荷蘭、塞浦路斯等危機邊緣國家也不斷傳出負面消息。
歐債危機短期難重燃
歐股終於在上漲近2個多月後，藉政治風險升溫，喚起市場對債務危機的憂慮出現大跌。歐元區危機最深重時的重要指標西班牙和意大利兩國十年期國債收益率周一大幅抽升至今年來的最高水準。
歐債危機短期內會再度重燃嗎？目前看不會。歐央行已為歐債築起了安全網：一是去年9月推出了直接貨幣交易（OMT）機制，必要時可無限量在歐元區二級市場購買主權債。二是歐洲多家銀行上月更提前兩年，向歐央行償還1,370億歐元的長期再融資操作（LTRO）貸款，顯示歐洲的銀行資金較充裕。新年伊始，反映掌握歐洲最新動態的世界銀行，樂觀地認為歐洲已經渡過了歐債危機的最危險點。國際評級機構惠譽也認為歐債危機風險期已過，歐元聯盟解體的可能性微乎其微。歐債孳息周一縱燃上升，但西班牙和義大利兩國十年期債孳息最高僅升至約5.5厘和4.5厘，離7厘的警戒線仍遠。
惠譽：歐債風險期已過
因此，短期看，歐債危機不會引起金融市場再次動盪，其只是股市調整的藉口。去年下半年以來，隨著中國內地經濟見底回升，歐債危機回穩，市場對歐羅恢復信心，資金重投歐元區，歐債孳息回落，特別是近期美國財崖安然度過等等利好，在市場資金充裕的環境下，環球股市均大幅回升，屢創高位。
就以香港為例，恒指由去年6月以來，升至近期創20個月的新高，目前整體平均股息率跌至4.2%。整體估值持續攀升，大部分板塊已貼近歷史估值的中位數。尤其1月份，平均估值上升幅度為4.2%。
雖然短期歐債危機不致再大爆，但歐洲經濟持續萎縮，至今仍無重振經濟對策，政治上失業率長期達雙位數，國民反對削赤的罷工、示威無日無之。歐洲政經皆陷泥淖，壞消息仍能觸動市場神經。
氾濫熱錢近期已成推升環球股市的動力，在股市屢創新高時，市場借壞消息作調整，投資者要明白箇中實質。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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