|
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地上月官方製造業PMI指數，按月回落0.2%，至50.4%，雖然低於預期，惟仍連續4個月處於50%的盛衰分界線以上，反映內地製造業持續擴張，但擴張速度就略為減慢。此外，具有前瞻性指標性作用的新訂單指數，上月數值就創去年5月以來的高位，為51.6%，按月上升0.4%，或預示整體製造業有望延續增長勢頭。不過，購進價格指數按月急升3.9%，至57.2%，增速顯著。除了要留意內地通脹壓力或加大，從而影響當局貨幣政策的方向外，亦要關注企業成本壓力會否加大，盈利空間會否受壓等問題。
規模較小企業未受惠
另一方面，大型企業PMI按月升0.2%，至51.3%，中及小型企業的PMI，則分別為49.7%及46.2%，按月分別跌0.2%及1.9%，兩者均處於收縮區間，而增長動力就仍然集中於大型企業身上，中及小型企業的營運有待改善，製造業復甦未見全面，規模較小的企業受惠經濟改善的程度較低。
內地自去年下半年加大基建建設，深化大型項目的投放，並帶動經濟重拾增長動力，惟由於內地多個產業，對於開放民營企業的進入，仍有不少限制，因此惠及的範圍較局限於大型企業身上。然而，單靠加大投資，刺激基建及企業，將會加重中央及地方的財政負擔，終歸有其局限性，不能長久持續，而要企業營運有全面及整體的復甦，當局或需要提升民營資本，在宏觀經濟的參與程度，加快民營企業的進入，冀以此優化產業佈局及技術水平。
報道指內地四大行的新增貸款，在1月首兩周已超過去年12月整月數字，達2,700億元(人民幣，下同)，按年增逾一倍，上月新增貸款則料超過一萬億元，高於去年同期的7,381億元。內地今年料續實行相對寬鬆的貨幣政策，但由於通脹呈現觸底回升的勢頭，而宏觀經濟回穩局面亦有待鞏固，因此預期整體貨幣政策的寬鬆程度，將與去年相若，全年新增貸款或介乎8.3萬億至8.5萬億元，與去年全年的8.2萬億元相差不遠。
流動性增強助A股向上
在相對寬鬆的貨幣政策下，配合當局持續於公開市場進行逆回購操作，以及QFII及RQFII的推進，將有助維持市場流動性於較充裕的水平，加上宏觀經濟已由底部回升，內地股市有望繼續反覆向上，其中可留意券商股及內險股的表現，前者料受益內地資本市場開放，而後者的投資收益則可望受益A股造好。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
