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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
日本央行上周議息後，新任央行行長黑田東彥即推出激進的量化寬鬆措施，以配合政府全力推進經濟增長及扭轉物價下跌的趨勢。通脹政策方面，央行承諾盡快交出2%通脹目標的時間表，希望兩年內實現。另外，將會持續推出量化寬鬆措施，直至2%通脹目標。央行亦改變了貨幣政策基準，由現時的隔夜拆借利率，改為基礎貨幣。另外，央行暫停國債購買量不能多於鈔票流通量的規定。至於買債方面，首先宣佈實施無限量化寬鬆措施。第二，以每年50萬億日圓的速度增加，每月以7萬億日圓購買長債，包括最長期的40年期超長債。第三，增加購買ETF及房地產信託投資基金的規模。
工資追不上 恐拖經濟後腿
日本央行的行動是希望藉著通脹上升，房地產市場得到改善，出口恢復增長的三大因素下，刺激經濟復甦。央行的做法，目前已刺激當地資產價格回升，當中日本股市已升穿13,000點水平，今年以來升幅近27%，是全球主要股市中表現最好的，而房地產價格亦似乎有轉好跡象。
日圓持續疲弱，本應有利日本出口業。但是，由於去年日圓過強的影響仍未消除，以及日本近年的高科技產業發展不及鄰國。以韓國為例，當地手機品牌三星可與蘋果iPhone相比。因此，日本政府需要推出更多措施，以支持當地科研發展，去改善出口。至於通脹方面，從經濟學上，若民眾普遍預期通脹將會來臨，將可刺激他們的消費，以避免購買力被侵蝕。但若工資增長幅度追不上通脹上升，到頭來只會令當地消費市場再度轉弱，拖累經濟增長。
美中長線買債存極大變數
聯儲局周三公佈上次詳細會議紀錄顯示，雖然絕大部分委員支持短期維持購債行動，但對於中長線是否需要繼續買債，存在極大的變數。有委員指，聯儲局應該在年中開始縮減買債規模，到年底時更要停止買債行動，以免通脹升溫。
但由於上次會議時，仍未公佈3月份的就業數據，故不能準確反映聯儲局委員在數據公佈後的貨幣政策立場。另外，聯儲局主席伯南克及副主席耶倫均被看待為鴿派成員，再加上紐約聯邦儲備銀行行長亦是鴿派之一，故寬鬆貨幣政策將會持續。況且，主席伯南克幾日前才表示，發達國家推出寬鬆貨幣政策措施，將有利互補不足。
因此，預料美國寬鬆貨幣政策短期內將會延續。中長線而言，需要留意失業率會否進一步下降，可能對當地中長線的貨幣政策有所啟示。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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