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■學生參加希臘獨立日巡遊時，拿著「塞浦路斯是非賣品」的標語牌。 美聯社
太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
塞浦路斯事件才暫告一段落，意大利政局再起風雲，各黨派的組閣宣告失敗，市場預期該國將陷入長期政治僵局。前天歐洲股、匯、債因而同時下跌，意大利及西班牙股市均跌約1.5%，兩國10年期債息同時上升約0.125厘，分別報4.67厘及5.05厘。歐元兌美元匯率迅速跌破了1.28美元，為4個月來的低位。
塞國徵稅案恐引發傚仿
自3月16日以來，塞浦路斯金融風波成為市場的焦點，塞國政府為獲援助，在國際債權人的壓力下被迫提議向銀行存款帳戶徵稅，銀行出現擠兌潮，事件衝擊了歐洲乃至全球金融市場。之後，儲蓄大戶的俄羅斯拒施援手，評級機構標普下調塞國評級。直至25日與「三駕馬車」達成新的救援協定，該場風波才暫得以緩和。這場金融危機之所以能撼動全球金融市場，我們周二於本欄「歐元雖反彈 下跌風險未除」一文已指出，歐洲穩定機制（EMS）及直接貨幣交易（OMT）所組成的防火牆有其脆弱性的一面。塞國的徵稅案例很可能引發其他重債國的傚仿。
意大利組閣失敗。民主黨領導人貝爾薩尼當地時間27日表明不會尋求組建聯合政府。組閣的坎坷令該國面臨重新大選的可能性仍然存在，這將不利於該國金融市場的穩定和新政府順利推行經濟結構性改革。意大利2012年GDP下滑2.4%，2012年債務與GDP之比升至127%，高於2011年的120.8%，並為1990年開始統計以來的最高水準。同時，儘管該國2012年財政赤字佔GDP之比下降至3.0%，但仍高於政府2.6%的目標水準。經濟疲弱導致居民可支配收入下滑，消費萎縮。
歐元區內部矛盾深化
歐債危機持續了三年之久，歐元區各國經濟疲弱，為應對危機，各國一方面要刺激經濟，但另一方面又得推出緊縮財政政策。進一步降低赤字、削減開支對於經濟復甦疲軟，甚至陷入停滯的成員國而言，顯得困難重重，因而矛盾凸顯並深化。因而在財政緊縮這個問題上，歐元區內部始終存在分歧。
為此，在這方面上，區內有些表明了態度，有些更採取新措施。例如，法國今年將不再為降低赤字而額外削減公共開支。西班牙政府在下調對本國經濟預期的同時，提示需更長的時間才可將赤字削減至GDP3%以下。葡萄牙則獲得了「三駕馬車」對其減赤目標期限的放寬。為了避免進一步衰退，意大利近日則大幅上調了今明兩年度的財政赤字並宣佈將在今明兩年內增發400億歐元國債。
避險情緒升溫將進一步打壓風險資產。針對匯市，我們周二在「歐元雖反彈，下跌風險未除」一文已指出，「塞浦路斯方案公佈後，歐元兌美元升穿1.3。鑑於歐洲的數據相對疲弱，而且意大利的政局不明朗因素持續，預期市場消化了這項消息後，歐元將繼續面臨下跌的風險。」不出一周，意大利政局果然導致市場出現恐慌情緒，歐元兌美元轉而下跌，並進一步跌破4個月的新低。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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