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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本周初，相繼有傳媒報道，猜測退市一事，美國聯儲局已準備就緒，理據何在？其實是來自別的傳媒報道，或許因為美國某報的過往表現，似是接近消息人士，難免令人聯想，增加了可信性。就此問題，起碼可以有兩個重點。第一，究竟聯儲局是不是真的準備好退市？第二，若真的準備好，這個消息散播，是刻意或偶然？
先說第一點。無可否認，美國實體經濟正在復甦，力度未必盡如人意，但起碼近大半年以來，經濟數據不俗。當然，何謂不俗，應有個標準，或有個比對的參考，一般以為，用經濟師或分析師的預測，取其範圍，或甚至取其中值，雖不中亦不遠矣。此處姑且隨俗，以此觀之，則美國之統計數字，確是勝預期居多，縱然有砂石，但以最難搞的失業數字，亦有好轉，足證改善實非片面或個別環節，而是真有其事，這一點不必太挑剔。
既然如此，由金融海嘯至今，一而再，再而三，量寬不絕，規模雖不持續加大，但既然好處漸現，理應有收手的空間。何解？說起來，當日首次量寬，正是非常時期，非常手段，當2008年眾資產價格惡性循環般下跌，而且是齊齊向下，像漩渦般，一般所謂分散投資的想法，都不管用，正是央行作為最後放貸者出手之時。救得好，就此一步棋，扭轉了資產價格互相拖累向下的預期，止跌回穩，繼而反彈，繼而急升，為其後央行爭取了救經濟的時間，投資和消費漸次恢復，之後是失業改善。
量寬無加減應最可取
如今復甦在望，只要沒有太大意外，聯儲局言論中的可加可減機制，當以可減為最可能，畢竟投入至此，程度非輕，如何抽身而退，才是難題。怎樣不刺激投資者和一般大眾的神經，而又可以循序漸進，慢慢退出，絕對考工夫。可不是嗎？市場眾人與央行高層，博而弈之，猜而估之，互相看對方盤算而行。的確，央行不得不顧忌市場反應，市場不得不揣摩央行之意。以此觀之，以一變應萬變，理應一切不變，量寬環境仍在，只是無加減，應為最可取。
換言之，回應第一點，大概準備就緒，但不可立即進行。而此處亦關乎第二點，究竟準備好退市之言，是否偶然。由第一點看，央行進退兩難。除非經濟數據轉差，否則，再進一步量寬，未可想像，故難進；反之，未待正式宣佈退市，投資者稍有風聞，已可大舉拋售，君不見第一季黃金和不少商品價格，就有此效果，故難退。因此，目前央行正是做期望管理之工夫，希望透過不斷有言論，一方面讓投資者自行管理風險，慢慢減持，相信待至上述風聲有天再臨，市場不再反應之際，才是退市最適時機。
以此觀之，今次看來漏了風聲，其實只是警報測試，並無絕對肯定之事，但看各界反應，再定行止而已。
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