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■中國人民銀行宣布解除對金融機構的貸款管制，逐步令內地金融體制向市場主導邁進。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
中國人民銀行於上周五（19日）宣布解除對金融機構的貸款管制，讓借貸利率能夠隨市場供求自由浮動，逐步令內地金融體制向市場主導邁進。這是內地繼續其金融改革步伐的重要一步。
人行公布的措施主要有幾點；取消實施了長達10年之久的貸款利率下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平、取消票據貼現利率管制、對農村信用社貸款利率不再設立上限。
取消借貸利率不得低於人行基準貸款利率0.7倍的限制，理論上，在銀行互相競爭情況下，可降低市場的借款成本，有利營商環境。然而，據悉今年第一季只有約一成的銀行貸款是以低於人行基準貸款利率發放，意味著即使貸款利率下限取消，亦只有少數企業能夠受惠。更甚者，能夠得到內地銀行以低息貸款的企業，絕大多數為大型國企，亦只有這些企業有足夠的議價能力與內銀周旋，故此，純粹因為人行新政策而獲得更便宜資金的，應不是議價能力較弱的小型國企以及民企，後者可能較難從新政策中獲得利益。
表面上，單從目前國企較受惠低息貸款這一點看，新政策似乎進一步增加這類企業的競爭優勢，反過來不利營商環境，但其實不然。原因很簡單，而且是同一理由的一體兩面，在新政策推行之前，反正中小企業也不易貸得款項，所以對它們來說，貸款利率下限如何，對它們反正是沒有關係的，但換個角度看，現行制度下，大型國企一樣有辦法，可從銀行貸得一定比例的極低息貸款，但實際上，目前這類額度並未盡用，銀行並不傾向如此低息貸款，也就是說，新政策原則上也不影響大型國企。
如此說來，新政策是象徵意義較大，但不代表實際上無影響。原因是，真正重點並不是狹義的協助哪一個規模的企業，反而是把原本扭曲的利率制度，逐漸改善修訂至正常，當然，目前只是貸款一面，但相信存款一面也是為時不遠。當利率是真正的利率，而不是如今貸或存也無法確實依賴的表面利率，則經濟資源的運用，將有重大的改善，無論是社會上貸或存的人，都可以在較低的訊息費用下，得到所需而值得得到的資金融通。
當然，不少人的著眼點會放在直接最受影響的影子銀行，但其實，所謂影子銀行或其他非正式渠道的融資方式，包括所謂民間借貸，之所以可以大行其道，究其因，追本溯源，正是現行的利率不是實際貼近供求真正水平的利率，供過於求又或者求過於供，都是此中產物，真正關鍵就是讓利率這個重要的價格反映實況，正式金融體系可以處理資金融通，則無必要大兜圈子光顧保障較低非正式渠道。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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