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■中國開放利率下限的決定再次表明改革推進速度不會放緩，甚至還會加速。 資料圖片
太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
人民銀行進一步推進利率市場化改革。人民銀行決定，自今年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消七折貸款利率下限。此外，取消票據貼現利率管制，由金融機構自主確定。對農村信用社貸款利率不再設立上限。預計新政短期內對經濟和金融市場的影響有限。
可以說，新政是利率市場化的重要一步。經過多年努力，金融機構貸款利率終於完全放開。利率市場化是金融市場化的重要環節，是解決金融資源配置扭曲的主要手段，可以提高資金的配置效率，從而有利於長期的經濟增長和效率改善。6月底錢荒之後，市場預期改革即使推進，速度也會放緩。開放利率下限的決定再次表明改革推進速度不會放緩，甚至還會加速。
不過，這僅僅是利率市場化改革中的一部分。利率市場化改革多項環節的推進，還包括存款保險制度的建立，金融機構准入與退出機制，金融機構財務制度的完善，以及最為關鍵的存款利率的完全放開，以及產品價格市場化等。
存息市場化尚需時日
例如：存款利率市場化作為利率市場化的關鍵環節，目前存款保險制度等的相關配套制度並不完善，這意味著存款利率市場化尚需時日。在存款利率化之前，相關配套措施會逐步推出。打破金融壟斷才能真正做到利率完全市場化。均衡和合理的價格形成需要在非壟斷市場才能形成，這需要有足夠的銀行與非銀行等各式各樣的金融機構的競爭，以及具深度和廣度的直接融資市場。
值得一提的是，此次改革未對現行的商業性個人住房貸款利率政策作出調整，表明中央依然希望抑制投資投機性購房需求，防止因為利率下降導致房價上升。
長期來看，政策反映利率市場化改革速度超預期提速，意義不小。新政客觀上有重新分配利益的作用。2006年以來，利益明顯向銀行傾斜，開放貸款利率可降低企業的融資成本和提高銀行的資金使用效率，有助利益向實體經濟傾斜，扭轉近年來銀行效益和實體經濟效益相背離的局面。這能夠起到改善效率和促進內需的效果，促進長期經濟增長的作用。
短期內，預計對經濟的影響較為有限。放開利率下限不是降息，不是對經濟的刺激。總量上，短期中性偏緊的貨幣政策基調決定信貸規模與社會融資總量不會發生太大變化；價格上，短期不會導致貨幣資金成本的顯著變化。事實上，過去幾年利率上浮的貸款佔多數，利率下浮的貸款佔比較少，僅佔約10%，因此實際影響很小。信貸結構上，小微企業、三農相關企業的融資便利會有所提高。
在金融市場上，由於目前內銀很少以下限利率貸款，而且近期流動性偏緊，故短期觸發競爭的機會不大。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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