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張華峰 立法會議員（金融服務界）
香港國際金融中心有今日的地位，是建基於中小券商幾十年來的心血和努力打拚出來的。好像梁特首選舉時曾經講過「飲水思源」，事實上也應給予中小經紀應有的發展空間。業界仍會對前景抱有希望，繼續為本地投資者提供專業的服務。我們一定會憑著香港拚搏精神，不斷努力，希望大家繼續支持我們金融服務業，共同為香港創造一個更美好的明天。
香港是一個可以同紐約和倫敦齊名的國際金融中心。自從九七回歸以來，本港證券業發展迅速，有175間H股和5百多間紅籌來港上市，港股的市值就由當時大約3萬多億元，大幅上升到目前的約23萬億元，內地企業佔了60%。從這個角度而言，香港國際金融中心的確十分成功，並且在09-11年連續3年，為我們贏得IPO集資金額全球首位的地位。
中小券行生存空間愈來愈窄
再加上內地的企業發展要借助香港作為走出國際巿場的平台，深圳前海積極同香港緊密合作，前景應該不錯才是。但可能大家都會奇怪，為何在港經營超過40年，實力雄厚的老字號—景福證券，在上月底，自動交牌結業？這是因為整個行業，特別是中小券商，面對營商環境變差、割喉競爭成風、政府的金融政策不公平及監管條例過分苛刻，經營前景無方向，甚至失去信心。
隨著03年取消最低佣金之後，行內競爭愈來愈激烈，割喉式減佣、零佣金或超低佣爭客，這種違反公平競爭法的情況，政府卻視若無睹。加上去年以來，大巿交投轉趨淡靜，每日成交才4、5百億元。大多數中小型券商平均每日只得一萬幾千元佣金，生意根本不夠做。
本地C組經紀（即中小券商）的數目，今年已有12間券行結業，直迫去年全年的13間。不說的話，大家都未必清楚，400間Ｃ組的市場佔有率，已由九七時的佔1/3，大跌到目前的僅餘約一成，而65間大行佔90%的成交額。換言之，中小券行不但未有隨著國企來港上巿市值大增而壯大，反而佔有率愈分愈細，生存空間愈來愈窄，面臨重大挑戰。
我想挑戰是來自兩大方面。首先，我們的營商環境不斷惡化，如港交所在4年前，由李小加行政總裁執政（即由海歸派的李小加接掌行政總裁）以來，將香港由一個為企業融資平台變成一個高風險的投機市場，引入各種莊家制、投機味道甚濃的金融衍生產品，在不公平不合理的交易制度下，令到不少小投資者在衍生產品市場上損失慘重，紛紛離場，導致港股成交萎縮。
另方面，港交所又以向國際接軌為名，先後推出多項新政，大大收窄了中小券行的經營空間。如去年3月起，進一步縮減午巿食飯時間至一個鐘，令經紀無啖好食之餘，亦令他們不可以利用午飯時間，同客戶做做聯絡和推介工作，生意自然大受影響。
今年首季，港交所又再推出期指夜巿，亦未為市場帶來新的商機，只有加重券商營運成本。夜期很多時每晚才得2千至3千張，交投十分淡靜，不做又怕客戶流失，做又未夠交燈油火蠟，令經紀處於進退兩難的局面。
監管要求愈來愈苛刻
業界面臨的第二項挑戰是監管要求愈來愈苛刻。如券行在為客人開戶前，券商要查清楚客人的資金來源，遇有疑問，要向證監會作出報告，又在其財政資源規則（FRR）下，券行在為客戶提供IPO融資時，要另外付出5%的風險保證金，會嚴重局限券行的業務發展；而集中保證金客戶調整（concentrated margin client adjustment）的規定，也會令券商在為客戶提供證券按揭服務時，靈活性受到很大掣肘。
又好像本月中將會結束諮詢的《有關修訂專業投資者制度及客戶協議規定的諮詢文件的建議》，證監會想堵塞雷曼迷債的漏洞，要求修改合約條款，即不可以再有免責條款，以免好像雷曼迷債般，出事後客戶無法追討。本來這是銀行經營問題，但證監會將經紀行也納入新的條例裡，好多業界認為，我們都不會賣這類結構性高風險產品，無理由要券商承擔責任。
我們不是反對證監會加強保障投資者。但我們大部分的客戶在股巿上，有幾十年相當豐富的投資經驗，一向相安無事。現在要我們為所有客戶逐項產品同他們風險評估，評估產品是否對客戶合適。但證監會又沒有一個標準，經紀行只有自行決定，稍有不慎將惹上官非，造成從業員很大的精神壓力。
內企進軍國際帶來機遇
我想政府同監管當局，要改變思維方式，不要以為大行就無問題，小的就一定會出事。雷曼當時是美國第四大投行，同樣爆煲，還引發金融海嘯，令全球金融巿場至今都未恢復元氣。故此，我們只是要求有關方面，在制訂金融政策時，給中小券行有一個生存空間，營造一個公平的營商環境，實行發展同監管並重，千萬勿側重監管，搞到水清無魚，商機全無。
香港一向是福地，因為我們有強大的祖國做靠山。在現時國家調整經濟結構的政策下，更需香港的金融服務業協助內地企業進軍國際市場，香港將成為內地資金和外資匯聚的龐大資本市場，為我們的金融服務業帶來不少機遇。
另一方面，一直盛傳將會於今年下半年出台的QDII2，估計其規模將與「人民幣合格境外機構投資者」（RQFII）已批出的投資額度相若，其數額以千億元人民幣計，將會投入香港金融市場。日前港交所又搞了個慶祝H股在港上巿20周年的儀式，更傳出內地會放寬內地中小企以H股來港上巿的限制。 我們期望財經官員以至監管當局，能真正做到以民為本，營造一個公平的營商環境，讓大中小的券商都能均衡參與，這就是我們本地業界期望已久的機遇。
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