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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
李克強總理強調要抓緊出台已確定的擴內需、穩增長措施，加快重點投資專案前期工作和建設進度。日前，李克強主持召開國務院常務會議，確定深化鐵路投融資體制改革，加快鐵路建設政策措施。一季度經濟疲軟下滑，穩增長措施陸續出台，政策拐點明確。政策有必要及時作出調整。
從前兩個月經濟資料和剛剛公佈的PMI情況看，一季度經濟低位開局，再從工業品價格等指標看，如不及時調整政策，未來經濟還將進一步下行。要完成今年7.5%左右的增長目標以及就業目標，穩增長成為目前的重心。
從政策時點上看，選擇現在開啟政策調整的視窗更能體現政策的前瞻性與有效性。目前的經濟狀況是二季度下行風險增大，相比去年二季度末經濟也是出現快速下行的勢頭。當時政府正是通過相關的投資措施成功穩住了經濟下滑的勢頭。比較而言，此次國務院常務會議規劃的中小企業減稅、棚戶區改造、中西部鐵路建設等政策均在去年有所涉及，這實際上體現了政策的延續性。
鐵路投資為今年重點工作
穩增長態度明確，把投資作為穩增長的關鍵，常務會議的部署是對此前五省市經濟形勢座談會措施的細化。鐵路投資作為重要抓手，將成為今年重點工作。會議指出，今年全國鐵路預計投產新線6,600公里以上，比去年增加1,000多公里，其中國家投資近80%將投向中西部地區。加快鐵路尤其是中西部鐵路建設，在有效擴大投資、帶動相關產業發展的同時，還有利於推動新型城鎮化建設、改善欠發達地區的發展環境。
穩增長的關鍵是解決資金來源問題。會議進一步確定了深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設資金的政策措施。例如設立鐵路發展基金，拓寬建設資金來源。吸引社會資本投入，使基金總規模達到每年2,000億元至3,000億元；創新鐵路建設債券發行品種和方式，今年向社會發行1,500億元，實施鐵路債券投資的所得稅優惠政策；引導銀行等金融機構積極支援鐵路建設，擴大社會資本投資規模；對鐵路承擔的公益性、政策性運輸任務，中央財政在一定期限內給予補貼，逐步建立規範的補貼制度。
引入民間資本亦取得進展
在當前經濟形勢下，政府提供投資資金，不再如以往般簡單釋放流動性，而是採取創新投融資方式，以專項債券、財政補貼、設立基金、引入民資等多種方式進行。這些定向扶持的措施不僅使鐵路投資融資機制改革不斷深化，鐵路投資在發展混合所有制和引入民間資本方面也取得進展。
當前國務院常務會議只是政策調整的開始，後續政策部署將繼續從擴大內需着手。比較去年和今年的政策調整情況，都是短期擴大內需，長期有利轉型。隨着一系列政策的陸續落實，我們認為經濟將呈現回穩的格局。
按圖索驥，投資者可從政府工作報告中短期工作任務和國家中長期產業政策導向去尋找新的投資機會。國家穩增長措施將會是符合調結構導向，而不是一哄而上全面鋪開各種專案。與此同時，作為穩增長關鍵的投資措施也要符合惠民生的政策導向。當前鐵路改革正進入加速階段，鐵路設備及其相關基建類將獲得投資機會。此外，座談會鼓勵新興產業發展，因此，新能源、環保和服務消費等行業方面也可能有相應的細化措施出台。
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