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比富達證券（香港）市場策略研究部副總經理 林振輝
近日各大內銀陸續放榜2013年業績，市場反應不一。上年是內銀的多事之秋，先是6月底業內爆發錢荒，銀行資金流動面臨罕有的風險；接着下半年餘額寶等貨幣基金相繼出現，使銀行活期存款流失嚴重，銀行間資金拆借利率也高居不下。儘管如此，五大行（工、建、中、農、交）上年的盈利收入依然非常可觀，只不過前景就不容樂觀。
五大行盈利增速放緩
上年五大國有銀行實現的淨利潤同比增長10.98%至8,700億元（人民幣，下同），相當於日賺23.6億元。其中，工行和建行是最賺錢的兩家銀行，分別淨賺2,626.49億元和2,146.57億元。而淨利潤增速方面，農行以14.63%的增速位列榜首，最賺錢的工行增速為10.11%，僅高於交行。五大行2013年淨利潤平均增速為10.98%，明顯低於2012年的14.86%。儘管五大行賺錢能力仍然驚人，卻難以掩蓋淨利潤增速放緩的事實。
五大行淨利潤增速放緩有幾個原因。首先是存款增速下降，以建行為例，去年客戶存款增速是7.16%，遠低於2012年的13.57%，一方面原因是GDP增速放緩，令一方面則是餘額寶等貨幣基金分流了部分存款。其次是淨息差下降，五大行中只有中行淨息差逆勢上升9個點子至2.24%，農行和建行分別下降2個點子和1個點子，工行和交行跌幅較大，分別下跌9個點子和7個點子。內地央行行長周小川上月表示，利率市場化有望在未來一至兩年內實現，內銀的淨息差收窄趨勢將難以避免。
息差收窄 不良貸款增
五大行息差收入依賴嚴重。上年五大行總利息淨收入達1.62萬億元，除中行佔比較低之外（69.58%），其餘四家銀行利息淨收入佔比都在75%以上。內地銀行普遍業務較為單一，相對缺乏創新能力和應變能力，在利率市場化和「餘額寶們」內外衝擊之下，銀行盈利能力下降將在所難免。
另外，五大行不良貸款激增也不容忽視。由於銀行採用了核銷的手法，上年五大行的壞賬率僅上升了5個點子至1%。事實上，五大行新增不良貸款總額由2012年的109.52億元激增至上年的468.31億元，其中工行和建行新增規模最大，分別達到191.14億元和106.46億元。
銀行通過向自身投行子公司出售不良資產，由於這些不良資產被出售之後不會納入銀行的資產負債表，銀行得以維持較低的不良貸款率。在今年內地經濟增速放緩的背景下，銀行壞賬很大可能會持續上升，粉飾報表只會隱藏問題，無助於應對壞賬風險。
筆者看來，由於政策優勢，五大行依然具備極強的賺錢能力。但是利率市場化、餘額寶的競爭及GDP增速放緩等因素，將會逐漸削弱銀行的賺錢能力，銀行盈利高增長時期已經一去不返。
■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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