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路透熱點透視專欄作家 Robyn Mak
新浪旗下微博(Weibo Corp)已經縮減了首次公開發行(IPO)的規模，但並未能增加對未來投資者的吸引力。隨着中資科技股走勢普跌，微博已經將計劃募資額從5億美元降至3.8億美元。如果估值過高，投資者報以質疑或許是合理的。但是，即便微博下調首發價，也很難贏得金融市場的歡心。
微博的IPO估值高達39億美元。僅在兩個月前，按照原定5億美元發行額，微博的估值超過了50億美元。實際上，電子商務集團阿里巴巴在增持協議中設定了55億美元的估值上限。微博上市後，阿里巴巴將把持股比例從18%增加到30%。
名義估值下滑 新股存不確定性
本次首發價調整較阿里巴巴的指導價低29%，折射出近期中資科技股的市值縮水趨勢。競爭對手騰訊 (0700)自2月底以來已經下挫18%，其移動訊息平台-微信(WeChat)被視為微博的最大威脅。搜索引擎運營商百度在Nasdaq股價同期也下跌12%。微博的名義估值下滑，反映的或許是它作為新股的不確定地位。
投資者懷疑中資互聯網公司估值過高，這可能合乎情理。但即使在調整發行價後，人們也找不到買入微博股票的理由。自2月24日首次提交微博IPO文件以來，運營微博並持股78%的新浪股價已經下滑逾25%。如果母公司新浪的價值準確地反映了子公司價值的變化，那麼已經可以買入新浪股票的投資者，又何必勞煩去持股微博呢？
微博首季淨虧損 局面變得更複雜
微博當前稱2014年第一季將出現凈虧損，讓局面變得更加複雜。這就凸顯了一個事實，投資者實際上不太理解該公司較為新穎卻未經考驗的商業模式。即便在微博IPO規模瘦身之後，它的股價也很難算得上誘人。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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