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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
7月24日，匯豐與Markit聯合公佈的匯豐中國7月份製造業採購經理人指數（PMI）初值由50.7上升至52，超出預期51並創下18個月新高。市場反應正面，當日上證以大陽燭升破200天線，收市價突破2,100點；而恒指則突破24,000關口，創下三年多高位。
領先指標見復甦趨勢增
截至8月1日，匯豐中國7月份製造業PMI終值與中國官方發布的製造業PMI數據一齊公佈。令人略失望的是，匯豐中國PMI終值由52向下修正至51.7。不過終值連續四個月增長，仍然創下自2013年1月以來最高水平。
同日公佈的中國官方7月份製造業PMI數據同樣為51.7，高於市場預期51.4和前值51。數字連續三個月增長，並創下自2012年4月以來最高。從分項指數看，新訂單指數、採購指數和原材料庫存指數錄得升幅，顯示廠商預期未來需求會繼續好轉；新出口訂單指數和新進口訂單指數亦在７月份有所增長，表示外貿環境逐漸改善，或在７月份的進出口數據中得到驗證。最後，製造業活動的持續擴張，亦有望令PPI的跌幅收窄，減低通縮風險。
另一方面，剛剛公佈的內地官方非製造業PMI則由55回落至54.2，連續第二個月走低。不過各項指數波動不大，總體市況平穩，且業務活動預期指數錄得升幅，顯示企業對下半年市場預期趨於樂觀。惟房地產市場仍呈弱勢格局。
樓市數據看政策尚未奏效
講到內地房地產行業，地方政府近期紛紛展開救市行動，惟樓市數據暫時未反映政策利好的作用發揮。國家統計局公佈的內地6月份70個大中城市，一、二手樓價按月跌幅均擴大。
另外一個來自中國指數研究院的百城價格指數，於8月1日公佈。數據顯示，7月份全國100個城市新建住宅均價連續第三個月環比下跌，且跌幅較6月份擴大了0.31個百分點至0.81%。四個一線城市的房價首次同時下跌，顯示全國樓市已進入一個調整期。
以目前的樓市數據看，限購令退市並未對樓價形成太大刺激，不過政策應可幫助發展商採取以量換價的策略，於下半年消化庫存，平穩過渡。
中性偏鬆貨幣政策延續
人行在7月31日，於年內首度下調正回購招標利率，同時公開市場在12周以來首度轉為淨回籠，顯示貨幣數量指數正逐漸失去意義，後市投資者應更多關注貨幣價格信號。雖然人行在最新的二季度貨幣政策執行報告中，提出將定向寬鬆政策控制在合理範圍。惟審視央行自今年以來的貨幣政策操作，頗具連貫性，由兩次降準，多次再貸款，到今次下調回購招標利率，意味着中性偏鬆的貨幣政策思路正在延續。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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