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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
韓國第二季國內生產總值(GDP)按季增長0.6%，低於市場預期的0.7%，為2013年第一季以來最低，主要由於民間消費按季下滑0.3%所致，反映韓國4月份沉船意外確實對當地消費造成打擊。此外，韓國6月份通脹率為1.7%，遠低於央行目標2.5%-3.5%，顯示內需動力仍不足。出口雖按季升至1.9%，但韓圜今年持續升值，已續漸對韓企造成壓力。
據韓國央行統計，今年第二季韓圜的平均匯率較上年同期升值9%。韓國三星電子表示，受累於全球智能手機市場放緩及韓圜走強，預期第二季經營利潤將下降25%；韓國最大汽車公司現代汽車亦公佈第二季淨利同比下滑6.5%，主因韓圜升值影響了海外銷售盈利。
政策有利企業提高股息
雖然數據顯示韓國經濟增長只是趨緩，基本面還算穩健，但內需及出口的停滯仍為韓國經濟帶來隱憂。有見及此，韓國新上任財長崔炅煥於上月24日宣佈推出規模達400億美元的經濟刺激計劃，及放寬按揭貸款規定，以促進消費和投資，扶持有困難的中小企業。崔炅煥亦計劃就企業現金儲備徵稅，以引導企業提高股息，促使更多現金流入市場。
韓國財長新官上任，便提出了進取的經濟刺激方案，跟日本首相安倍的風格有些相似。日本曾經失落二十年，直至安倍大刀闊斧連發「三支箭」才為日本經濟帶來些少起色，但同時又要面對日本財赤的不斷增加。有日本的前車之鑒，韓國不想重蹈覆轍，若然等到經濟臨危時才作出應對，可能已經太遲。
又如歐洲，在現時環球經濟政治局勢千變萬化下，歐洲央行對當前的經濟問題一直採取「拖」字訣的態度，等到通脹達到低點時才進一步放寬貸款貨幣政策，但同時又面臨地緣政局動盪的衝擊，因此大大削弱了政策的有效性，猜想歐式QE或正為歐洲走出困局的最後希望。中國推行的政策成效最手到拿來，為求穩增長，中央連番推出「微刺激」措施，最終扭轉中國經濟下行局面，亦帶動近期股市節節攀升。韓國意識到當前經濟下行的風險，及早推出相應措施，防患於未然，凸顯了韓國政府卓有遠見，亦有助提升國際投資者的信心。
低通脹率為減息創造條件
市場對韓國的新措施反應相當正面，消息振奮韓股，不但令其近日成亞股的吸金王，更於上月30日創下3年來收市新高。相信有關政策將帶動韓國企業盈利及投資增長，加上現時的低通脹率為減息造就有利條件，市場預期本月央行可能調低息率，意味着韓圜的升勢或會逆轉，有利韓國出口增長。若韓國企業能提高股息至與其他亞洲市場相若，不但有望增加財富效力、改善消費，亦將令韓股對外資的吸引力大大增加，料韓股中長線的走勢樂觀。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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