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國浩資本
舜宇光學(2382)自7月22日的高位回落近10.6%，同期表現遜於恒生指數14%。 本行相信股價最近的調整為投資者帶來買入的機會，因公司在光學領域享有領導地位，而手機鏡頭的功能將會持續升級。
內地4G加快 手機鏡頭領先
最近iPhone 6 Plus的8百萬像素手機鏡頭已備有光學防抖功能(OIS)，這將引發更多手機鏡頭應用此功能，本行認為此趨勢對舜宇光學的影響正面，因公司已於7月份開始批量生產有OIS功能的手機鏡頭模組。另外本行亦預期內地4G手機的推出將逐步加快，因內地電信營運商正不斷推出具有吸引力的4G月費計劃以擴大其4G市場份額。這同時間亦會刺激舜宇光學的銷售增長，因公司的首5位最大客戶全為內地領先的手機製造商(共佔公司2014年上半年的收入達54%)。
公司在9月15日舉行了一次電話會議，講解其計劃以3.51億元人民幣(人民幣，下同)收購100%舜宇集團股權的事宜。舜宇集團是公司的姊妹公司，現時為公司的管理層及員工持有，其手上的資產包括： 1) 6個物業(主要用於車載鏡頭、紅外線產品及分析儀器的生產線及員工宿舍)，該批物業截至2014年5月31日的總資本值為1.82億元； 及2)小額融資公司舜宇匯通的25%股權，其估值約為6,100萬元。現時，公司每年以400萬元租借以上物業，而此租金將會因公司興建中的車載鏡頭廠房落成而有所增加。管理層表示收購舜宇集團的主要目的為消除客戶的疑慮，因部分車載鏡頭的主要客戶對於其生產線位於租借的廠房表示擔憂，認為需承受若將來不獲續租時公司的生產過程或受影響的風險。
本行認為這是一個清晰的訊號，表示公司將在車載鏡頭業務大展拳腳，並對公司的盈利能力有正面作用。
本行維持2014年及2015年其盈利預測不變，分別為6.13億元，每股盈利0.58元；7.50億元，每股盈利0.70元，相當於今明兩年的每股盈利增長分別為30%及21%。現價相當於11.6倍2015年市盈率，本行認為估值並不昂貴，因公司將受惠於產品升級及非手機相關產品的盈利貢獻增加，而其毛利率在2014年上半年應已見底。重申買入評級，6個月目標價不變仍為12.5港元(昨天收市10.50港元)，相當於14倍2015年市盈率。 (摘錄)
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