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交銀國際董事總經理兼首席策略師 洪灝
隨着亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）招攬更多的成員國，美元持續走弱。亞投行的舉措旨在從兩方面改變後布雷頓森林的國際貨幣體系：1）亞投行將通過發行人民幣債券籌集部分資金，以投資世界較落後地區的基礎設施。該組織的成員國將有機會成為人民幣離岸中心。亞投行將增加人民幣在全球貨幣體系內的重要性，而其重要性較美元將與日俱增。2）中國將逐步擺脫傳統的外匯儲備管理方式，從以往主要購買美國國債轉為以人民幣投資部分外匯儲備至海外基礎設施。這種變化將伴隨着今年某個時候中國資本賬戶實現很大程度上的自由兌換。這是對於國際貨幣系統是一個重要的變化。由於石油美元的影響力正在消失，美元從中國經常賬戶至美國國債的循環路徑即將收縮，中國的宏偉藍圖對美元和美國國債的影響開始逐漸顯現。
然而這個計劃並非沒有成本。多年來，俄羅斯是中國的親密的盟友，其一直在試圖建立一個歐亞經濟聯盟。憑着中國的財政實力和在中亞地區的各種計劃，如上海合作組織，絲綢之路基金以及現在的亞投行，中國似乎開始削減俄羅斯在中亞地區的領先優勢，但也因此放大了和俄羅斯利益不一致的風險。畢竟，中國還是需要從俄羅斯進口大量的石油和天然氣。俄羅斯遲遲不申請加入亞投行恰恰就是這種風險的提示。此外，許多包括在「一帶一路」計劃裡的國家面臨着不穩定的地域風險，而且信用評級較低。因此，中國在這些地區的投資並不是沒有風險的。而中國與美國的關係也正在悄然改變，中國在IMF、世界銀行和亞洲開發銀行的投票權大幅落後於中國的經濟增長。因此，現有的國家秩序急需發生變局。雖然表面上亞投行由於廣泛的西方國家參與而旗開得勝，然而這些國家對發展中國家的責任是否與他們在亞投行的收益相稱仍然有待觀察。
中國媒體為「一帶一路」所囊括的所有國家數目和GDP總量而雀躍，並認為這對基礎建設投資將帶來史無前例的機會。但鮮有提及相應的成本。其實中國一直以來與這些國家有貿易來往。然而現在中國需要對這些新增大量的投資以延續已有的貿易往來。在這些新的投資機會裡，貿易的增長必須要補償新的資本投入。在連續幾個月的強勢之後，美元由於國際市場對美元獨大的地位的擔心而開始從超買水平回落。而弱勢美元一般來說將利好大宗商品和新興市場。(摘錄)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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