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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
美聯儲局公開市場委員會一致議決維持利率不變，會後聲明無再提及對調整利率將會保持耐性。不過，公開市場委員會同時表明，下個月應該不會調高利率。對於美國經濟，聯儲局指出經濟增長已經稍稍緩和；勞工市場狀況就進一步改善，職位強勁增長，失業率處於更低水平。有一系列勞工市場指標顯示，勞工資源沒有充分使用的問題正持續消退。家庭開支正溫和上升，能源價格下跌增強了家庭購買能力；企業固定投資正增加；房屋環節復甦步伐依然緩慢；出口增長減弱。通脹率進一步下跌到更遠離公開市場委員會較長期目標的水平，主要原因是能源價格下跌；以市場為基礎的通脹補償指標仍然處於低水平，以調查為基礎的較長期通脹預測依然穩定。
經濟數據較預期差
是次聯儲局的議息聲明偏向鴿派，原因有兩大方面。首先，美國近期公布的經濟數據確實較市場預期為差，聯儲局亦在聲明中提及經濟略為放緩。雖然天氣嚴寒可能是影響今季美國經濟增長放緩的原因，但聯儲局並不掉以輕心。因此，是次聲明略為偏向鴿派。第二，美匯指數承接去年下半年的強勢，今個月更曾升至100以上。雖然美國目前並非依賴出口去推動經濟，但美國企業的盈利，正受到海外匯兌收入所侵蝕。因此，聯儲局亦要確保美元不要太強，以免影響企業盈利。從是次會議的點陣圖顯示，局內委員傾向今年加息最多兩次，耶倫亦提及有機會於不在記者會的日子上調利率。因此，下半年加息的機會較大，預期美國是次加息步伐將會相當緩慢，以免影響經濟復甦。
6月不一定會加息
至於耶倫於記招的講話方面，她指出前瞻指引的修改不應該被解讀為美聯儲在暗示已經決定了首次加息的時機。她特別指出，是次改變前瞻指引並不意味着6月聯儲局一定會加息。
至於聯儲局的利率政策決定，她表示將會視乎經濟數據能否達到聯儲局的要求，特別是就業及通脹目標這兩方面。至於就業數據中，工資增長緩慢的問題，她指出雖然聯儲局的確關注工資增長緩慢的問題，但並非加息的條件。當然，若物價能夠上升，將會加強聯儲局加息的信心。此外，投資者最關心的強美元問題，她指出雖然出口可能會受到明顯拖累，但預料對美國經濟的影響有限。
對於耶倫的講話，筆者傾向聯儲局目前緩慢的加息步伐，但她未有完全把6月加息的機會抹煞，主要是希望觀察未來一季的經濟，她希望美國目前經濟增長出現放緩，是由於2月嚴寒天氣所影響。若第二季經濟數據回復正常，意味着聯儲局又可能對加息時間再作改變，可能影響到環球市場未來的走勢。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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