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■市場對美國聯儲局議息結果的解讀出現變化。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
距離美國聯儲局議息結果公布已有一段日子，但值得討論的，其實並不只於新聞報道的即時興趣，更多要看當相關消息出現後，外界有何反應？這些反應是不是跟大家想像中相符？抑或有明顯的落差？這一些細節的解讀，可能比起純粹追逐或憧憬一時三刻，於新聞前後出現的一窩蜂關注可能更重要。
原因是，隨着時間過去，集體亢奮或情緒低落的效果將慢慢淡化，當有足夠時間慢慢沉澱和消化，大體上投資者的看法，往往要比之前的作出一定調節，以重新適應新事物出現後，本身預測與實際所知的出入，以至觀察其他市場參與者的反應。
值得留意的是，過去一段日子，投資者已經習慣，當美國經濟數據強勁，大家便要當心，因為這樣一來，大家均預計加息可能提早，原本玩得高興的資金流遊戲，可能要突然中止；相反，若出來的統計數字不太理想，反而是投資者開心之時，因為外界又把這事件理解為聯儲局不太可能提早加息，甚至必要時押後再押後，今年內不加息。然而，客觀上，近日所發現的，似乎有點奇怪。先說公布消息之前，外界似乎突如其來的，從早前炒作歐洲量寬的狀態中回復過來，改為炒作美元上升，延續去年9月起的美元強勢，聲勢一時無兩，逢關破關，其他資產價格，不論股匯商品均有壓力。有趣的是，在消息公布後，投資者似乎認為加息不再迫在眉睫，又把早前美元的好倉減持，相對來說，其他資產反彈急速。這一狀況延續了一周有多，近期所見，金價或油價，以至歐元的匯價，均有明顯升勢，有別於之前的頹勢。
愈溝通愈不明確
本來，這並非甚麼奇怪的事，既然聯儲局的議息聲明已一如外界預期，刪去「耐心」一詞，已是加息的先兆，但局方硬是不肯說個清楚明白，既強調沒有時間表，又把經濟前景展望下調。如此一來，不同於近年在期望管理中，大家愈溝通，一切底線愈清楚，如今卻是，隨着要見真章的日子愈來愈近，不確定性增加。
數據未盡如人意
關於這一點，投資者亦開始有所感受。君不見近來美國公布數據，頗不盡如人意，按着上述的逆向炒作思維，投資者理應高興都來不及，但美股就是連跌3天。如此一來，大家從客觀的表現上可見，投資者是擔心，是不是聯儲局發現增長動力其實不外如是，即使失業率已大為改善，但不要忘記，通脹仍是遲遲未能谷上去，難道局方已掌握一些證據，知道增長動力放慢，甚或受到外圍市場如歐洲或日本的緩慢復甦，以至中國經濟增速下降的影響？無論是哪一個因素，投資者的反應說明，上述反向動作，似乎在短期內已失效，有關趨勢值得思考。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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