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2015年3月24日 星期二
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改革工程長遠 過程需穩經濟


永豐金融集團研究部主管 涂國彬

打從兩會之後,投資者對於中國經濟改革的方向,尤其是結構改革的力度和堅持,肯定加深了解。

經濟增長的速度,明顯要放慢,而事實上,各種統計數據和公開數字都在在顯示,有關趨勢過去一年持續出現,不是一時三刻偶然的情況。對於不少人來說,完全不應覺得意外,畢竟,2013年起,關於減慢增速,放低對數字的盲目追求,改以增長的質素為重任,相信大家耳熟能詳,不是新事物。

關鍵是,有關訊息有沒有在大家的心中扎根,重點是,官方的取態,從言論中出來的,跟行動中出來的,是不是言行一致,而這一點,在經濟增速放慢,面對各方面壓力之際,尤其重要。

市場左猜右想政府想法

不錯,經濟增長放慢是大家一早應有心理準備的,不應有任何懸念,尤其官方不只一次有相關的明示或暗示。然而,市場參與者不會輕易照單全收,總是在左猜右想,然後透過不同渠道的不同證據,再結合市場上其他參與者在市場上真金白銀表達出來的想法,形成本身的預期。

值得留意,投資者在過去一段日子,密切地注意經濟數據的變化之餘,也看看官方的反應,究竟面對增長速度真的慢下來,不同層面不同類型的數據都漸見反映,真的可以接受嗎?會否有任何刺激經濟的動作出台?若有,那又是什麼政策?財政政策?貨幣政策?兩者兼而有之?過程中,概念上如何包裝這些刺激動作?

從去年的具體情況看,上半年的說法,外界傾向認為,政策是以調結構為主,定向為主,也就是要針對個別行業或產業,有目的地去做,不是純粹為扶持增長本身。至於下半年,雖然仍有不少這種色彩,但外界較多人認為,政策動作是傾向於穩增長和保就業,主要是不要讓增長一下子放慢得太厲害,造成其他負面效果。

無論如何,大勢所趨,所有市場參與者都明白,今次的結構改革,非同小可,不是三朝兩日的動作,可以持續數年的,過程中,不少以往行之有效的遊戲規則,可能面對改變,甚至是重大改變。這樣一來,不少人傾向觀望,看清形勢,再行押注,是很可能出現的投資者心態。

防扶持過多 惹再多幫忙

的確,有別於以往,今次投資者不再單純地以為,政府是要扶持或資助哪一個行業板塊,繼續可以放膽一窩蜂的全身投入,然後可能重蹈覆轍,產能過剩,價格下滑,經營困難,又惹來新一輪要求政府幫忙的聲音。

長遠而言,若貫徹三中全會提出的,市場力量作為資源配置的決定性作用,則顯然地,更多體制改革和反貪腐的動作要落實,不會是短時間的事,當然要一邊進行,一邊穩住經濟,而不能讓後者突如其來的出亂子,反過來壞了大事。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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