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■美國聯邦儲備局主席耶倫。資料圖片
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局公布3月份議息的詳細會議紀錄顯示，委員對是否於6月份加息意見分歧。數名委員指，從經濟數據及前景顯示，美國可以於6月份開始貨幣政策正常化。但亦有部分委員指，能源價格下跌及美元上升將會壓抑通脹，故應該延後今年的加息時間。局內亦有數名委員更認為，應該於明年才上調利率。聯儲局於是次會後聲明，再沒有提及對調整利率將會保持耐性，又指公開市場委員會預期，當勞工市場進一步改善，並相當有信心通脹於中期回升至2%目標時，是適當時間上調利率。
委員對加息時間分歧大
從這份詳細會議紀錄顯示，委員對加息時間存有相當大的分歧。3月份非農職位遠較市場預期為差，更將會成為鴿派委員要求延後加息的原因。但投資者宜留意，3月的就業數據疲弱，有可能是由於早前天氣惡劣及西岸港口罷工所帶來的影響。目前當地天氣情況有所改善，與及港口恢復運作，真正對就業市場的影響，將在第二季就業數據中反映。因此，本季的就業數據與及通脹走勢，將對聯儲局的加息時間，頗有決定性。 雖然聯儲局的加息時間有延後傾向，但局內委員的談話，亦值得投資者留意。位居聯儲局第三位的重量人物--紐約聯邦儲備銀行行長杜德利表示，若過早加息，可能令經濟逆轉，到時聯儲局便需要減息應對，而且亦會損害聯儲局的聲譽。因此，他認為在加息的問題上，聯儲局應採取較保守的態度。他指出，當前美國工資增長速度，無法令美國通脹達到2%的目標。此外，他亦提出在首次加息後，往後的加息速度，需要視乎市場的反應而定。他指出，美國今年首季經濟增長可能只有1%，而且近月的經濟數據普遍差於市場預期，令6月份加息的條件更高。
至於債券大王上個月亦表示，若果聯儲局真的在今年年中開始加息的話，最終將需要下調利率。差點當上聯儲局主席的前財長桑默斯亦表示，歐洲央行在2011年仍未見通脹上升時，便着手加息，令當地經濟需要付出沉重的代價。聯儲局於1937年亦錯經做出類似的錯誤的決定，令美國當地經濟衰退的情況更加嚴重。
適當部署應對息率變化
由此看來，聯儲局內部，以至美國華爾街的大戶，對未來聯儲局的利率走勢意見相當分歧。因此，美國以至環球經濟可能於第二季受到聯儲局未來利率走向所左右。因此，投資者宜留意有關情況，作出適當的部署。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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