|
貝萊德全球首席投資策略師 孔睿思
上周股市大幅波動，雖然非農就業報告差強人意讓市場有回氣的空間。但在上周最高位時，股市波動率較5月的低位高約35%。波動率上升對一些受資金行情帶動的熱門股造成衝擊，尤其是高息股、生物科技和社群媒體。
例如在低位時，納斯達克生物科技指數跌近10%，比大市的沽壓重得多。雖然波動率仍遠低於平均值，而且我們只是在長期利率環境調整的初步階段，但這個過程很可能會持續下去。意味着未來數月價值股與優質股的回報或許會開始超越熱門股。
美4月就業報告讓市場回氣
全球債券孳息率在上周稍見回穩，歐美的孳息率均走跌。雖然歐洲的經濟數據持續好轉，但美國方面則依舊好壞參半。貿易報告疲弱代表美國第一季的GDP或許最終會從小幅增長轉勢至萎縮。就業方面，4月的失業率的確降到了危機前的5.4%低位，而且新增就業人數反彈，印證了勞動市場大致走強的氣氛。不過，3月份的新增就業數字下降至4萬左右，時薪則微升0.1%，未如預期。
美國孳息率近來的強勢回歸雖然只把十年期利率推升到年初水平，但在上周的高峰時，十年期孳息率在短短兩周上升了約40個基點。歐美都一樣，投資者面對的挑戰在於孳息率上升及股市增加波動性，削弱了以債券對沖股票的避險成效。就短期來看，現金或許是最佳的對沖工具。
英大選結果料帶來短期刺激
在歐陸，上周的消息確認了現況：經濟趨穩，歐洲的增長預期提升，但希臘和債權機構的僵局未有即時解決方法。不過，英國的現況卻使投資者大感意外。大選結果證明，英國各家的民調都估計錯誤，保守黨儘管並非以壓倒性姿態贏出大選，但仍以過半數贏得選舉。英鎊、英債和英國股市均應聲上揚。
長期而言，這場大選可能會出現不同的影響。正面影響來說，我們預期保守黨會更傾向緊縮財政，長遠將有利當地債券市場。但或許更重要的是，保守黨勝利對於英國在歐盟地位中的角色。這場勝利很可能會帶來一場針對歐洲的公投，並將佔據未來兩年的政治版面。
保證金規定趨嚴衝擊A股市場
美股並非唯一受到下勢衝擊的股市。雖然沒有單一的催化劑，但投資者對多家券商更改了保證金規定的反應，令中國股市在上周遭受重挫。舉例來說，認購新股的要求更改，投資者必須存入申購意向的全數金額。這些措施令這個主要由本地投資者帶動的股市流動性與槓桿縮減。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
