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■人行在短期內再度降息，外界並不感到意外。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
隨着近日中國經濟數據走低，維持過去幾年的情況，下行壓力使然，人行在短期內再度降息，剛過去的周日有此一着，外界並不感到意外。事實上，在上周後期，中港股市皆有一定憧憬，估計行動時間，不外乎上周五黃昏或上周六，說起來，上周日比起預期已是稍為晚了一點點，但總的來說，沒太大的懸念，只在遲早，形式也不會相差太遠。有此廣泛普遍的預期，究其因，是投資者與央行有着良好的互動，期望管理漸漸建立起來。
是的，從2013年開始，不同渠道，不同方式，均在告訴大家，中國經濟進入新的階段，改革是結構性的，不再單純追求增長數字本身，也要看增長的質素，此之所以，過程中，大有可能出現增幅降低，這本身是不足為奇的，真正重要的是，怎樣在經濟增長速度放慢之際，可以把這種力量有秩序的控制，以免一下子經濟降溫太急，要再重新刺激便又有點麻煩了。正是這樣的背景之下，大家不難發現，2014年起，財政政策和貨幣政策，各司其職，各有新猷，亦是官方所說，工具箱內仍有很多工具的一個意思。
有壓有保 避免形成負面循環
說起來，不難理解的是，一邊要降低整體增長速度，但另一邊卻要在不同細節和環節上，稍後給予支持，兩者都重要，但前者是長遠的目標，後者是短期的水平，不可偏廢，以免前功盡棄。
事實上，這就涉及了一個難題。既然長遠是要經濟增速放慢，那麼，市場自然形成增速放慢的預期，如此一來，投資者和一般老百姓，都會相應地有本身的打算。然而，正由於市場可以如此形成預期，而往往多年後的可能性，都在市場買賣行動中提早反映和實現，太早的或過度的反映，時有所聞，絕非例外，官方若要有秩序地行事，則過程中少不免也要有一定的動作，這裡那裡扶一下，這裡那裡給予支持，別讓大家一面倒的形成悲觀或負面的循環。
由此可見，過程的艱鉅，正在於涉及不同時期看來有點不一致的要求，雖然長遠而言，可能是短期做得好，有助長期做得好，但兩點之間的動態，才是極考工夫的一個動作。
觀股市反應 投資者普遍歡迎
無論如何，觀乎股市上的反應，投資者普遍是給予歡迎和贊成的。當然，不同人有不同的預期，對於具體的降息降準時機和力度，更不可能完美地預測準確，但無可否認，投資者已愈來愈習慣央行的出招方式，這一點絕對是好事，因為央行已不經不覺在市場參與者心中，種下了期望的種子，讓大家自行填補留白的地方，這樣一來，央行的行動更易取信於投資者，期望管理的妙處，妙不可言。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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