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2015年5月22日 星期五
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投資有道:郭 家 耀:股市泡沫未破 「有保有壓」成新常態


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■郭家耀認為,投資者暫時不需憂慮股市出現泡沫爆破的情況。

近來內地和香港股市由於波動性增加、交易量暴升而備受關注。中國銀盛證券集團首席策略師郭家耀接受本報專訪時表示,從目前看,內地政府並不希望本輪牛市就此完結,無論在目標及行動上都在表露出要孕育這隻「牛」。他相信,在可見的將來,內地政府對於股市的改革和監管將持續並行,希望保持長遠平衡發展,「有保有壓」成為股市的一個新常態。

A股於今年首季延續升勢,表現強勁,帶動港股持續向好;恒指於4月份更大升逾3000點,創出自07年10月以來最大升幅,牛氣衝天。郭家耀直言,本輪牛市確實與以往不同。以往牛市主要由經濟周期所驅動,可以形容為「天然牛」;但本輪牛市卻是由央行所推動,源自於央行大手印鈔購債,可說是有「基因」改造的成分。在投資角度看,甚麼因素推動牛市並非重點關注的地方,相反,懂得把握機會才最重要。「股市也有周期的,失去這次機會,可能要等七至十年才再有大升浪出現!在牛皮市、熊市期間,投資者即使選股有多準,要賺錢也不容易;反而在大牛市中,只要選股沒有出現重大差錯,取得的回報機會大得多。」

創業板熱炒歸因投資文化

另一邊廂,在一片「估值泡沫」、「世界第一高市盈率」的懷疑聲中,內地創業板指數卻屢創新高。對此,郭家耀分析稱,這主要是與內地投資文化有關。「不論是基金經理、一般散戶,他們普遍認為藍籌回報不太高,即使股值便宜,回報有多穩定,對他們的吸引力始終有限。」此外,內地股票供應不足,A股市場的股票只有2000多隻;尤其在過往幾年,中證監因應經濟、市場氣氛的需要,叫停了一批IPO活動,令股市失去了融資能力。「在股票供應偏少的情況下,當大量資金從一些相對較穩定的理財產品轉去一些個別股票時,資產價格便很容易出現泡沫。」事實上,內地監管機構已察覺到問題所在,隨着註冊制的即將推出、新三板市場的發展、減少行政審批等,他相信這將有利內地資本市場的發展,並可壓抑資產價格泡沫繼續膨脹的情況。

至於香港創業板,雖然近日也出現熱炒,但郭家耀認為真正參與的資金範圍並不廣泛,許多機構投資者仍對本港創業板存有戒心,因這類公司經營時間相對較短,可比較的財務數據有限。他又指出,較早前有傳創業板最終覆蓋的標的可能包括本港創業板,屆時或再出現新一輪炒作。

展望未來,郭家耀認為本輪「基因牛市」仍將持續,「每次牛市都會再創新高,無論A股還是港股現時還未去到高位,投資者暫時不需擔心股市出現泡沫爆破的情況。」他直言,中央目前希望透過股市上升來帶動財富效應,刺激民眾投資消費,同時亦希望激活股市的融資能力,只要這兩項目標仍未達到,中央也不希望牛市就此結束。

建議八成資金作核心持股

從目前來看,郭家耀建議投資者應將四分三甚至八成的資金用作「核心持股」。「核心持股」組合方面,首先可留意「互聯網+」相關的股份,當中以騰訊為優先吸納的對象。他指出,騰訊的傳統平台QQ及微信為公司帶來收益,加上遊戲及廣告增長強勁,市場給予相當高的估值,反映騰訊的未來發展空間大。其次是微眾銀行,儘管目前未有實質盈利貢獻,但作為一家互聯網銀行,在新經濟模式下,互聯網平台內含大量數據,反映的消費用戶資料,可說「海量」規模,遠較傳統銀行對象群龐大;加上內地最近發文扶持電商業務發展,還鼓勵一些境外上市的互聯網企業返回境內上市,可以預計微眾銀行將有可觀的增長點,股價有機會再創新高。

除科網股外,郭家耀認為減息降準又是另一重大主題,當中將有兩大板塊直接受惠,一是金融板塊,而其中又以保險類股份最為看好。二是內房股,他預計下半年內地房地產銷售將會出現頗大程度的改善,加上目前這類股份的股值仍相對偏低,若近日遇上因集資消息而出現價格調整的情況,將會是趁低吸納的好時機。

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