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小麥期價走勢圖
近日受各主產國天氣出現問題，投資者擔心影響全球小麥產量，再加上美國近日多項經濟數據未如理想，令美元指數繼續回調，刺激了CBOT小麥期價由早前每蒲式耳430美分的4年低位大幅反彈並再次上試100天線平。但由於近日美國小麥出口需求仍弱，加上各國小麥供應均維持充裕，預料期價反彈應難持續，後市仍將走淡。
基本因素分析：全球小麥供應過剩仍嚴重
有報道指美國大平原南部小麥主要種區持續降水過多，投資者擔心小麥質量可能將受到影響，加上俄羅斯南部天氣乾燥及美國大平原北部出現結霜，均刺激小麥期價於近日自低位顯著反彈。
但USDA於最新公佈的月度供需報告中估計，雖然2015-16年度全球小產量將由去年的創紀錄新高回落1%至7.189億噸，但由於全球消費預料僅小幅增長至7.17億噸，為連續第3年供應過剩，全球小麥期末庫存仍將續增至4年高位，令出口供應仍然維持充足。USDA更預計美國小麥產量將將由去年的5,513萬噸升至5,681萬噸，期末庫存將由去年的1,931萬噸大幅增加至2,158萬噸。由於歐洲各國小麥主產區天氣良好，分析機構戰略穀物公司亦於早前發表月度報告中將2015-16年度歐盟小麥產量預估再上調120萬噸至1.426億噸。
俄羅斯解除出口稅應將利淡價格
此外，另一主要小麥供應國俄羅斯已於上周五決定解除小麥出口稅，因俄羅斯國內通脹壓力放緩，措施較原先市場預期提早了1個月實行。俄羅斯政府官員預計，此政策將令該國小麥出口量提升100萬噸，根據海關總署公布，今年1-3月小麥出口量較去年同期增長了9%至307萬噸，預計於未來數個月將繼續大幅增長，令全球小麥市場供應更見充裕。
而需求方面，根據USDA最新發表的出口檢驗周報，截至5月14日當周美國小麥出口量為30.95萬噸，較去年同期的59.21萬噸下跌了近一半。而2014-15作物年度累計出口量則為2,175.87萬噸，亦較去年同期下跌28%。USDA預計由於北非及中東等多個主要進口國小麥產量料有望增長，全球進進口需求應將會受到影響。加上出口市場競爭激烈，而且美元中長線料將持續強勢，USDA預計2014-15年度美國小麥出口量將為2,341萬噸，較去年下跌26.9%。
技術走勢分析
由於市場上有多項利淡消息，根據商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至5月12日當周CBOT小麥期貨淨短倉為98,361張，接近2006以來最高水平。加上由於預計美元於中長線仍將會因為美國進入加息周期而繼續走強，當美元指數完成回調並再度上升，屆時可能將引發期價再度下跌。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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