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2015年5月29日 星期五
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真知灼見:全球棉花庫存高企 需求料轉弱反彈難持續


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美元指數於過去兩個月持續回調,帶動美棉出口數據好過預期,加上美國農業部(USDA)於最新發表的5月份報告中預計由於今年全球棉花產量將繼續下跌,消費量將超過供應量,令庫存得以消化,刺激期棉價格反彈至每磅68美分才遇到阻力。但由於預料未來數個月出口需求可能將轉弱,加上全球庫存壓力仍然沉重,期棉價格反彈應難以持續,應趁價格反彈沽出。

基本因素分析:出口數據造好刺激反彈

USDA公布截至5月14日當周,2014-15年度美國棉花出口淨銷量為5.93萬包,較上周增加22%。而累計簽約量達到241萬噸,超過USDA預期的233萬噸,刺激棉價反彈。此外,由於印度政府仍然維持儲備棉銷售價格,令國內棉價維持強勢,亦有利於美棉出口。雖然美棉銷售數據繼續造好,但USDA於最新公布的5月份報告中仍將美棉出口量預估維持於1,070萬包,與去年持平,反映可能現時出口銷量只屬短暫上升。

雖然美棉出口可能將轉弱,但由於主要需求國中國棉花市場供應過剩壓力仍然龐大,進口量持續下跌,亦可能將影響美棉出口需求。根據中國海關公布的數據,中國4月份棉花進口同比減少28.2%至16萬噸,而2014-15年度累計進口量則為117萬噸,同比減少44%。USDA亦預計,今年中國棉花進口量將由去年的770萬包下跌至600萬包。

全球庫存高企棉價仍難回升

由於近年來國際棉價持續疲弱,全球產量因此不斷下跌。USDA於5月份報告中預計,2015-16年度全球棉花消費量將於6年以來首次超過產量,因全球棉花播種面積料將顯著下跌。全球棉花產量預計將由去年的1.1928億包下跌至1.125億包,所有主要生產國產量均出現減少,當中以中國的減幅最大,反映供應過剩情況將得以改善。中國棉花協會表示,截至4月30日播種進度已超過八成,植棉面積估計為4,750畝,同比下跌20%。由於產量下跌,USDA預計全球期末庫將由去年創下的歷史高位1.103億包減少4%至1.063億包,但仍高過市場原先預期的1.058億包,加上庫存消費比仍為92%的歷史第二高,反映其實全球棉花庫存壓力仍然沉重,可能於今年繼續令棉價受壓,暫時仍然難以回升。

技術走勢分析

另外,國際棉花諮詢委員會(ICAC)亦於5月份的供需報告中表示,雖然預計今年產量料將同比減少9%至2,390萬噸,但去年中國期末庫存仍然增長3%至1,240萬噸,而中國以外的庫存更增加26%至35年以來高位。在全球庫存高企,加上下半年出口需求料將轉弱的情況下,預計期棉價格後市仍將會反覆向下,建議投資者可趁反彈於每磅64美分沽出7月ICE期棉,目標價於53美分,止蝕位67美分。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭

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