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比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
近日上海期貨交易所理事長宋安平表示，內地原油期貨產品將在未來三個月左右上市。由於期貨產品的推出需要油氣改革相配套，據此推算，內地油氣改革方案有望在7月出台。事實上，今年5月中國國務院在《關於 2015 年深化經濟體制改革重點工作的意見》中已提出油氣改革的頂層設計，包括放寬油氣行業全產業鏈各環節的准入條件。油氣改革旨在打破壟斷、引入資本和競爭，有助油氣行業長遠健康發展，值得留意。
長期以來，由於高度壟斷，內地油氣行業整體效率較低，且易滋生腐敗。內地現正處於經濟結構轉型的關鍵時期，提升國企營運效率，引入新的資本及競爭是關鍵。筆者預計，油氣行業全產業鏈的各環節均有望放寬准入條件，油氣開採權及進口權等也會逐步放開，原油期貨產品上市也有助推動油氣價格市場化，內地油氣行業的發展值得期待。
打破壟斷 油氣改革提速
近日中證監頒布《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》，預示內地原油期貨即將登上舞台。原油期貨有助增強中國在國際原油市場上的定價能力，也有助內地煉油企業控製成本。要推出原油期貨產品，需打破原油開採、進口及定價等方面的壟斷權，改革勢在必行。
由於東部大油田產量均開始進入衰退期，內地油氣穩產壓力不斷增大，產量已遇到增長瓶頸。上年中國原油產量為2.1億噸，與2013年基本持平，而進口量達3.08億噸，對外依存度同比升高2個百分點至59.4%。引入社會資本進入開採領域，能夠補充油氣開採資本，緩解穩產壓力。惟油氣開採成本高昂，風險亦不容忽視。
放寬進口權助緩解供應不足
為保持油氣供應，放寬進口權也非常必要。2014 年下半年廣匯能源率先拿到了 20 萬噸原油進口資質，此次油氣改革，有望進一步放寬天燃氣的進口權，將可有效緩解企業油氣供應不足的問題，且能夠提升內地企業參與原油期貨交易的積極性。
定價方面，當前內地成品油是根據國際原油價格每10個交易日的波動幅度來進行調整，雖然較之前每22個交易日進行調整更貼近市場化，但仍無法滿足期貨市場的要求。目前內地天然氣依然執行政府指導價，市場化空間巨大。油氣價格市場化有助油氣企業控製成本，及淘汰落後產能。筆者相信，此次油氣改革有望帶動新一輪的投資熱潮，油氣行業或會形成新格局，蘊含豐富的投資機會，值得關注。
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