|
施羅德歐洲股票基金經理 Martin Skanberg
由於被希臘有可能即將發生違約的陰霾所籠罩，歐洲及亞洲市場出現恐慌，而近期債券及貨幣市場的逆轉亦令歐洲股市普遍受壓。然而，仍有許多其他因素為股價帶來支持，從而使歐洲股市成為具吸引力的投資。
最近幾周債券市場的波動性增加，導致部分投資者感到憂慮，並為歐元區股市帶來壓力。然而，我們認為這種走勢主要表明市場環境正在回復正常化。由於投資者擔憂歐元區經濟疲弱以及面臨通縮威脅，作為較穩健的德國政府債券需求大增。通縮威脅似乎已經消退，因為初步數據顯示 5 月份歐元區年度通脹率上升 0.3%，較 4 月份的零增長有所回升。與此同時，經濟增長雖然緩慢但確實持續回升，今年第一季度歐元區國內生產總值增長達 0.4%。
德國債券孳息率上升亦可能受另一個因素所影響，那就是希臘即將發生違約的可能性。大部分希臘債券由機構所持有，擴散風險較為有限。然而，倘若討論已久的希臘脫歐事件最終發生，市場的信心在一段時間內將會受到負面影響。
與此同時，隨着債券孳息率上升，歐元兌美元轉強。今年初，由於歐洲央行採取行動以及市場預期美國經濟復甦將促使聯儲局提前加息，歐元匯率大幅下跌。近期美國部分經濟數據表現低迷，所以市場對聯儲局加息預期提出質疑，美元亦因此出現下跌。
銀行對企業借貸開始回升
政府債券孳息率下降及歐元疲弱是推動歐元區股價上升的兩大因素，因此，當這些趨勢出現逆轉時，難怪股市會面臨部分壓力。然而，這些絕不是支持股價的唯一因素。自去年的資產質素評估後，歐洲銀行業復甦，銀行對企業的借貸開始回升，仍是重要的推動因素。在多項信貸調查報告的支持下，我們預期這種趨勢在未來幾個季度將進一步加快。
此外，企業方面亦出現利好跡象。在第一季度業績公布期內，歐洲企業大致表現良好。銷售及利潤均出現改善，而較強的銷售額顯示利潤增長不僅是因為削減成本。此外，銷售增長不僅受惠於利好的外匯匯率，由於基本需求持續回升，許多歐洲企業錄得更強勁的自然增長。
我們需要進一步指出的是，我們原先預期油價下跌將為消費帶來支持，但這情況尚未完全呈現。綜上所述，這些因素將為歐元區股市帶來進一步支持，而由希臘危機所引起的市場波動亦將為我們帶來入市良機。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
