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■在多管齊下的救市措施推出後，A股終於從股災中搶救過來，更重要的是限制了拋售的壓力。圖為內地某證券行。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
2015年進入下半年，外圍市場的風波，反而沒有想像中不可解，起碼從各方努力談判中，看到了曙光。相比之下，全球資本市場最想像不到的，竟然2015年起極為暢旺的A股，可以自行調整一大截，而且若無非常時期的非常手段，恐怕跌勢猶未止。上半年股市全民皆股，下半年談股色變，形成一個極大的反差。
回顧今年以來的內地股市，自年初的3,350一路飆升至6月12日的最高點5,178.191點，成交亦增大，股民數量增多，並有年輕化的趨勢。然後，自6月中旬起，指數開始下跌，並一發不可收拾，短短數日內，跌回最低至3,373.54點。這場資金牛／改革牛／槓桿牛，終於暫停了腳步。如果再繼續下跌，後果不堪設想，政府救市實在必要，有客觀的環境因素。說起來，多管齊下，股市終於從邊緣搶救過來，有的是真金白銀護盤，但更重要是限制拋售的壓力。顯然，當時對於評論中是否自由市場這些批評，已不再重要，重要的是暴跌背後，萬一有金融危機，穩住人心和大勢，才是大家更看重的。
近期，國家陸續公佈了一系列重要的經濟數據，引來全球範圍內的關注。第二季國內生產總值GDP同比增7.0%，持平，好於預期。製造業PMI（6月）低於預期，持平。非製造業PMI（6月）好於前值。工業生產（6月）不斷增長，零售銷售亦然。CPI（6月）好於前值和預期，PPI持續多年負增長，6月亦遜於預期和前值。國際貿易方面，6月，出口由負轉正，進口好於預期和前值，仍下跌。全球經濟調整，歐元區受到希臘問題拖累等都拖累中國進出口貿易。內需乏力，令進口受挫。
須引導資金回流實體經濟
貨幣方面，6月末，廣義貨幣（M2）餘額133.34萬億元(人民幣，下同)，同比增長11.8%；狹義貨幣（M1）餘額35.61萬億元，同比增長4.3%，低於前值，高於預期；流通中貨幣（M0）餘額5.86萬億元，同比增長2.9%。M1去年上半年增長率還在8.9%的高位，但是隨後一路下降，到12月已到3.2%。進入2015年來，M1保持低位，經濟發展仍困難。M2自5月起逐漸回升，受惠政府連續放水刺激，如此這般，政策還需進一步推行。怎樣真正引導到實體經濟中，才是關鍵問題。然而，第二季經濟表現提高和股市造好有一定關係。金融業快速發展，房地產回暖等等。問題是，如果?有了股市的帶動，下半年的數據會是怎樣呢？
經濟處非常關鍵變革時期
不可否認，中國經濟增長的確面對持續的下行壓力，目前處於非常關鍵的變革時期，無論從人口變化，工業製造業轉型等方面，都面臨挑戰和風險。美國加息在即，為中國乃至全世界其他國家的經濟發展，都帶來不確定性。
股市這場暴跌，給大家好好上了一課。先救命，後治病，接下來要走的路還很長，應急措施有其利弊，補了大洞，還有很多小洞破裂。如果不小心謹慎的處理這些小洞，那麼終有一日，小洞又將變成大洞。政府干預之後，該如何華麗退出，減少市場動盪，也是非常重要，這一點參考美聯儲從量寬到退市的期望管理，應有所獲。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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