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香港文匯報訊 長江基建（1038）前日宣佈上調合併電能（0006）的換股比率及特別股息金額，多間投行昨日發表報告，估計長建可能會再度加價。其中，花旗相信長建此次提高收購作價後，仍不易取得足夠的電能獨立股東支持收購建議，長建可能需要進一步提高換股比率。長建昨跌0.07%，收報69.05元；電能則升1.38%，收報73.65元。
花旗料支持票不足
花旗分析師劉顯達在報告中指出，相信長建的加價建議反映原交易無法得到分佈於香港、新加坡、日本、澳洲等地的電能少數股東支持。該行認為加價建議仍不容易取得足夠的支持，因為收購價較現時股價只有1.4%溢價，且特別股息對大部分機構投資者而言不會帶來價值提升。
報告認為，換股比率需要提高至最少1：1.10至1：1.12，才能取得足夠少數股東支持通過收購建議。劉顯達說，「低於此水平，我們假定方案將被特別股東大會投票否決。」
大摩看好電能股價
大摩亦認為，換股比例達1：1.15至1：1.2才合理，並估計長建在未來兩星期聽取更多電能股東意見後，仍有機會提升換股比率。該行看好電能多過長建，指若再提高換股比率，電能將跑贏長建；若維持現比率，收購代價仍較電能現價有1.4%溢價；若方案不被通過，長建股價下行壓力反而較大，因受合併方案消息刺激，長建年初至今已跑贏電能23%。
里昂亦嫌換股比率不夠高，與該行認為的1：1.15至1：1.2理想水平仍有差距。此外提高特別股息金額，對電能小股東更屬意義不大，因為派息後股價會因此扣減。
里昂稱特別息雞肋
該行指出，長建急於提高換股比率，反映是次合併對長建很重要；如果長建不再提高換股比率，建議小股東沽長建換馬至電能。
根據規定，長建合併電能的方案須得到少數股東逾75%贊成票和少於10%反對票，才能通過。
長建前日公佈提高對電能收購作價，每股電能置換長建股份的比率升至1.066，原為1.04；合併後長建向股東派發每股特別股息亦由5元增至7.5元。
投資界認為，長建與電能合併有助改善長和的財務狀況，包括降低負債比率、簡化基建業務股權架構，以及更有效運用新長建手頭現金等。
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